Der Bericht von Glassnode gibt Einblicke in die aktuellen Entwicklungen auf dem Bitcoin-Markt, insbesondere in Bezug auf den Einfluss von Hedgefonds, die Futures shorten, sowie den Zusammenhang mit den Zuflüssen bei Spot-Bitcoin-ETFs in den USA. Die potenzielle Aufwärtsbewegung von Bitcoin wird offenbar durch die im Futures-Markt tätigen Hedgefonds gedämpft, die eine Strategie namens “Cash-and-Carry” anwenden.
Die Strategie des “Cash-and-Carry” beinhaltet den Kauf einer langfristigen Spotposition in US-Spot-ETFs und gleichzeitiges Shorten eines Futures-Kontrakts an der CME. Dies hat dazu geführt, dass sich die Open Interest im Futures-Markt der CME Group auf über 8 Milliarden Dollar stabilisiert hat. Es wird angenommen, dass traditionelle Markthändler zunehmend diese Strategie anwenden, was zu einem neutralen Einfluss auf die Marktpreise führt.
Insbesondere bauen Hedgefonds große Netto-Short-Positionen auf, die sich auf insgesamt über 6,3 Milliarden Dollar im CME Bitcoin- und 97 Millionen Dollar im Micro-CME Bitcoin-Markt belaufen. Dies trägt dazu bei, dass die ETFs hauptsächlich für langfristige Spot-Expositionen genutzt werden, während die Futures-Short-Positionen den Markt preislich neutralisieren. Dies deutet darauf hin, dass organische Kaufnachfrage erforderlich sein könnte, um positive Preisbewegungen zu stimulieren.
Ein weiterer interessanter Aspekt ist der täglich wachsende Betrag an Bitcoin, der durch den ETF-Handel in große Institutionen fließt. Verschiedene Entitäten halten beträchtliche Mengen an BTC, darunter der Mt. Gox Trustee, die US-Regierung, alle Börsen zusammen und Miner. Vor allem Coinbase spielt eine wichtige Rolle bei der Marktpreisgestaltung, da sie einen erheblichen Teil der aggregierten Börsen- und US-Spot-ETF-Guthaben verwaltet.
Es ist jedoch zu beachten, dass Teile dieser Einzahlungen mit Abflüssen aus dem GBTC-Adresscluster korrelieren, was zu Verkaufsdruck führen kann. Insgesamt scheinen die kurzfristigen Positionen von Hedgefonds und die Strategie des Cash-and-Carry-Handels das Potenzial für einen erheblichen Anstieg des Bitcoin-Preises zu dämpfen, da die Marktdynamik durch die Neutralisierung der Kaufseite beeinträchtigt wird.
Der Bericht von Glassnode verdeutlicht, dass der Einfluss von Hedgefonds, die Futures shorten, möglicherweise die Aufwärtsbewegung von Bitcoin begrenzen könnte, trotz der starken Zuflüsse in Spot-Bitcoin-ETFs in den USA. Die weitere Entwicklung dieser Dynamik und die Frage, ob organische Kaufnachfrage den Markt stimulieren kann, bleiben abzuwarten. Es ist wichtig, die Rolle von großen Institutionen und Börsen genau zu beobachten, da sie weiterhin eine zentrale Rolle bei der Preisgestaltung von Bitcoin spielen werden. Investoren sollten die Marktdynamik sorgfältig analysieren, um fundierte Entscheidungen zu treffen.
