Die zentralen Thesen
- In den letzten zwei Wochen kam es zu einer erhöhten Volatilität auf den Kryptomärkten
- Bitcoin fiel vor zwei Wochen von 29.000 $ auf 26.000 $, bevor er sich kurzzeitig erholte, um dann erneut zu fallen
- Die geringe Liquidität bedeutet, dass der Markt reif für große Bewegungen ist, das Handelsvolumen jedoch weiterhin unterdrückt wird
- In Zukunft dürfte die vom Markt erwartete Volatilität zurückkehren
Das Jahr 2023 war für Krypto ein seltsames Jahr. Die extreme Volatilität, für die der Sektor so bekannt geworden ist, fehlte. Und das, obwohl der Preis von Bitcoin in diesem Jahr bisher um 55 % gestiegen ist. Doch statt der üblichen Spitzen und freien Fälle war es ein langsamer und allmählicher Anstieg.
In den letzten Wochen hat die Volatilität jedoch zugenommen. Es liegt nicht ganz auf dem Niveau, das wir gewohnt sind, aber auch nicht mehr auf einem Allzeittief. Vor zwei Wochen fiel Bitcoin von 29.000 $ auf 26.000 $, einschließlich eines Rückgangs von 7 % innerhalb von zehn Minuten. Letzten Donnerstag stieg er dann um 6 % und stieg wieder auf 27.700 US-Dollar. Zwei Tage später hatte es diese Gewinne wieder abgegeben und notierte bei 25.900 US-Dollar.
Obwohl die Preisentwicklung der letzten zwei Wochen für Bitcoin-Verhältnisse nicht dramatisch ist, stellt sie zumindest ein näheres Bild dessen dar, was wir von dem Vermögenswert erwarten. Der Aufschwung letzte Woche wurde durch ein positives Gerichtsurteil zum Grayscale Bitcoin Trust angeführt. Ein aus drei Richtern bestehendes Gremium des Berufungsgerichts des District of Columbia in Washington entschied, dass die SEC den von Grayscale vorgeschlagenen Bitcoin-ETF zu Unrecht ablehnte, ohne ihre Begründung zu erläutern. Diese Gewinne wurden jedoch inzwischen wieder aufgegeben. Die SEC sagte am späten Donnerstag in einer Reihe von Einreichungen, dass mehr Zeit benötigt werde, um die Vielzahl der in den letzten Monaten eingereichten ETF-Anträge zu prüfen. Wie bereits erwähnt, ist die grassierende Volatilität seit seiner Einführung vor vierzehn Jahren eine der Visitenkarten dieses Vermögenswerts – und selbst dieser jüngste Anstieg ist relativ gering und scheint auf die ETF-Nachrichten zurückzuführen zu sein. Aus diesem Grund war das Jahr 2023 ungewöhnlich – das Fehlen von Volatilität vor den letzten Wochen war überraschender als der jüngste abrupte Anstieg.
Die Volatilität sollte auf das vorherige Niveau zurückkehren
Aber auch dieser Anfall von Volatilität ist für Bitcoin-Verhältnisse kaum nennenswert. Darüber hinaus legt die Untersuchung der Marktstruktur nahe, dass wir nicht zu lange mit einer gedämpften Aktivität rechnen sollten. Einer der Hauptgründe dafür ist die Liquidität. Die Auftragsbücher sind auf den Bitcoin-Märkten so dünn wie schon lange nicht mehr. Dies bedeutet, dass weniger Kapital erforderlich ist, um die Preise zu bewegen, was sowohl Aufwärts- als auch Abwärtsbewegungen verstärkt. Ein Blick über den gesamten Raum zeigt, dass sich die Preise in diesem Jahr zwar erholt haben, die Volumina jedoch weiterhin auf dem niedrigsten Stand seit mehreren Jahren liegen und weiterhin Kapital aus dem Raum abfließt.
Handelsvolumen und Volatilität gehen Hand in Hand. Es macht daher Sinn, dass wir einen Rückgang des letzteren beobachtet haben, da die Anleger Kapital abgezogen haben und sich angesichts der schwierigen makroökonomischen Bedingungen auf der Risikokurve zurückgezogen haben. Allerdings bedeutet die Liquiditätssituation in Verbindung mit der Eigenart der Kryptomärkte – und der Tatsache, dass die Volatilität nie lange nachgelassen hat –, dass es keine Überraschung wäre, wenn die gedämpften Märkte wieder ansteigen würden. In den letzten zwei Wochen gab es eine Bewegung in diese Richtung, aber im Großen und Ganzen ist das nichts im Vergleich zu dem, was wir in der Vergangenheit gesehen haben, und auch nicht zu dem, was wir in Zukunft noch einmal sehen werden.
