Die Verschmelzung von zentralisierten und dezentralisierten Krypto-Leihmöglichkeiten hat das potenzielle Risiko im Finanzsystem erheblich verstärkt. Dies geht aus einem Bericht des Forschungszweigs von Galaxy Digital hervor, der am 4. Juni veröffentlicht wurde. Die Analyse, die sich auf die Daten des ersten Quartals bezieht, zeigt auf, dass die Verflechtungen zwischen diesen Sektoren weitreichende Auswirkungen auf die Marktstabilität haben können.
Die Rolle von DeFi und CeFi
Laut dem Bericht belief sich der ausstehende Betrag an durch Krypto besichertem Schulden auf über 39 Milliarden US-Dollar, verteilt über verschiedene Plattformen. DeFi-Protokolle trugen dabei 45,3 % bei, während zentralisierte Kreditgeber 34,6 % und besicherte Stablecoins 20,1 % ausmachten. Diese Verteilung deutet auf die zunehmende Relevanz von DeFi im Gesamtmarkt hin, wo konventionelle Kreditsysteme einen bedeutenden Teil der Finanzierungsströme übernehmen.
Marktvolatilität und Liquidationen
Automatisierte Liquidationen auf DeFi-Plattformen können dazu führen, dass bei plötzlichen Preisrückgängen zunächst diese Systeme betroffen sind. Die intelligente Vertragslogik (Smart Contracts) auf diesen Plattformen führt ohne Verzögerung zu Liquidationen, was den Druck auf die Preise erhöht. Zentralisierte Akteure, die aus DeFi Quellen Kapital bezogen haben, könnten daraufhin gezwungen sein, ihre Kredite zurückzufordern oder Sicherheiten zu liquidieren. Dieser Rückkopplungsprozess verstärkt nicht nur die Volatilität des Marktes, sondern kann auch zu einer Kaskade von Liquidationen führen, insbesondere bei weit verbreiteten Vermögenswerten wie Bitcoin und Ethereum.
Cleveres Kreditmanagement in Unternehmen
Eine weitere interessante Entwicklung ist die Verwendung von Unternehmensanleihen zur Finanzierung von Krypto-Beständen. Im Bericht werden mindestens 12,7 Milliarden US-Dollar an wandelbaren und Nullkupon-Anleihen erwähnt, die von Unternehmen wie Strategy und Riot Platforms ausgegeben wurden. Diese Schulden erhöhen die Komplexität der Kreditlandschaft erheblich und könnten potenzielle Risiken bei Marktverwerfungen darstellen.
Insbesondere Strategy hat allein 8,2 Milliarden US-Dollar aufgenommen und muss vierteljährlich 17,5 Millionen US-Dollar Zinsen zahlen. Die Fälligkeit dieser Anleihen findet meist zwischen 2027 und 2028 statt und könnte zu einer Refinanzierungsproblematik führen, die auch andere Unternehmen betrifft, die ähnliche Strategien verfolgen.
Die Bedeutung der Untersuchung für Marktteilnehmer
Die Forschungsergebnisse von Galaxy Digital zeigen, dass die Verschmelzung der Kreditkanäle zwar die Kreditaufnahme ausgeweitet hat, aber auch die Anfälligkeit für systematische Schocks innerhalb des Marktes verstärken könnte. In Abwesenheit standardisierter Informationen über die Expositionen auf der Ebene von Marktakteuren bleibt sowohl Aufsichtsbehörden als auch Investoren unklar, wie tief die Risiken im Krypto-Kreditmarkt verankert sind.
Die Entwicklungen im Bereich der Krypto-Kredite sind somit ein bedeutendes Thema, das sowohl Fachleute als auch die breitere Öffentlichkeit betrifft. Das Verständnis dieser Strukturen könnte sowohl zur Stabilität als auch zur Risikominimierung im Krypto-Sektor beitragen.
