Fed-Treffen konzentriert sich auf den kommenden Weg der Zinssätze

Diese Beamten und mehrere Ökonomen des Privatsektors haben vor wachsenden Risiken gewarnt, dass die Fed die Zinsen zu stark anheben und eine unnötig starke Verlangsamung verursachen wird. Bis Juni hatte die Fed die Zinsen seit 1994 nicht um 0,75 Punkte oder 75 Basispunkte angehoben.

„Sie müssen bei diesem Treffen über die Kalibrierung nachdenken. Sie versuchen, eine Wirtschaft abzukühlen, nicht sie in den Tiefkühlzustand zu stürzen“, sagte Diane Swonk, Chefökonomin bei KPMG.

Fed-Beamte unterstützten die überdimensionalen Zinserhöhungen in diesem Sommer weitgehend, weil sie aufholen wollten. Die Inflation hat fast 40-Jahres-Höchststände erreicht, aber die Zinssätze wurden bis März nahe null gehalten. Die Debatte darüber, wie viel weitere Zinserhöhungen erforderlich sind, könnte sich intensivieren, wenn sie ein Niveau erreichen, das Ausgaben, Einstellungen und Investitionen eher zurückhalten wird. Der Fed Funds Rate beeinflusst andere Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft, einschließlich der Zinsen für Kreditkarten, Hypotheken und Autokredite.

„Sie müssen das Tempo verlangsamen. Denken wir daran, dass 50 Basispunkte schnell sind; 75 Basispunkte sind wirklich schnell“, sagte Ellen Meade, Ökonomin an der Duke University, die ehemalige leitende Beraterin der Fed.

Der Dezember wäre ein natürlicher Zeitpunkt, um das Tempo der Zinserhöhungen zu verlangsamen, da die Beamten bei diesem Treffen neue Prognosen verwenden könnten, um zu zeigen, dass sie erwarten, einen höheren Spitzen- oder Endzinssatz zu erreichen, als sie zuvor erwartet hatten, sagte sie. Die Debatte über die Geschwindigkeit der Erhöhungen könnte eine wichtigere Frage darüber, wie hoch die Zinsen letztendlich steigen, verdecken. „Jetzt schneller zu fahren bedeutet, die Endrate zu erhöhen“, sagte Frau Meade.

Einige Analysten sagen jedoch, dass es für die Fed schwierig sein wird, das Tempo der Zinserhöhungen im Dezember zurückzunehmen, da sie davon ausgehen, dass die Inflation weiterhin heißer laufen wird, als andere Analysten vorhergesagt haben. Fed-Vertreter hatten erwartet, dass die Inflation in diesem Jahr sinken würde, aber diese Aussicht war bisher vergeblich. Sie reagierten, indem sie ein höheres Ziel für den Fed-Funds-Satz anstrebten, als sie zu Beginn des Jahres prognostiziert hatten, was zu einer länger als erwarteten Reihe von Zinserhöhungen um 0,75 Punkte führte.

Beamte prognostizierten bei ihrem Treffen im September, dass sie den Satz bis Anfang nächsten Jahres auf mindestens 4,6 % anheben müssten. „Wenn Sie sich darüber weitgehend einig sind und die Inflation weiterhin höher als erwartet ausfällt, ist es sinnvoll, diesen Höchststand früher zu erreichen“, sagte Matthew Luzzetti, Chefökonom der USA bei der Deutschen Bank.

Analysten der Deutschen Bank, UBS, Credit Suisse und Nomura Securities gehen davon aus, dass die Fed der Zinserhöhung um 0,75 Punkte in dieser Woche im Dezember eine Erhöhung in gleicher Höhe folgen wird.

Unterdessen sehen Analysten der Bank of America, Goldman Sachs, Morgan Stanley und Evercore ISI, dass die Fed das Tempo der Zinserhöhungen im Dezember mit einer Erhöhung um 0,5 Punkte zurücknehmen wird.

Die seit der September-Sitzung der Fed veröffentlichten Wirtschaftsdaten waren gemischt. Während sich die Binnennachfrage verlangsamt hat und der Wohnungsmarkt in einen scharfen Abschwung gerät, blieb der Arbeitsmarkt stark und der Inflationsdruck blieb hoch. Jüngste Gewinnberichte haben eine starke Verbrauchernachfrage und Preiserhöhungen gezeigt.

Die Beamten werden vor ihrer Sitzung Mitte Dezember Wirtschaftsberichte für zwei weitere Monate sehen, darunter auch über Einstellungen und Inflation. „Auch wenn Powell auf seiner Pressekonferenz eine Anleitung gibt, wird es keine Verpflichtung geben. Das liegt daran, dass die Entscheidung von Daten bestimmt werden muss“, schrieb der ehemalige Fed-Gouverneur Laurence Meyer, der das Wirtschaftsprognoseunternehmen LH Meyer Inc. leitet, in einem kürzlich veröffentlichten Bericht.

Einige Ökonomen sagen, dass die Fed den Leitzins im nächsten Jahr auf über 4,6 % anheben muss, da die Verbraucherausgaben und die Inlandsnachfrage bisher gegenüber höheren Zinsen widerstandsfähig sind.

Die Strategen von FHN Financial erwarten, dass die Fed ihren Leitzins bis nächsten Juni auf etwa 6 % anheben wird. Nach der Anhebung in dieser Woche könnte die Fed dies ohne eine weitere Zinserhöhung um 0,75 Punkte erreichen.

„Das offensichtliche Dilemma für die Finanzmärkte ist, dass viele Dinge gleichzeitig wahr sein können und viele von ihnen in unterschiedliche Richtungen gehen. Die Fed könnte sich im Dezember verlangsamen, aber dann immer noch die 6 % in unserer Prognose erreichen“, sagte Jim Vogel von FHN Financial am Montag in einer Mitteilung an Kunden.

Die Fed bekämpft die Inflation, indem sie die Wirtschaft durch strengere finanzielle Bedingungen verlangsamt – wie höhere Kreditkosten, niedrigere Aktienkurse und einen stärkeren Dollar –, die die Nachfrage dämpfen. Änderungen des erwarteten Zinsverlaufs und nicht nur das, was die Fed bei jeder Sitzung tut, können die allgemeineren Finanzbedingungen beeinflussen.

Viele Anleger waren in diesem Jahr bestrebt, Anzeichen eines weniger aggressiven Zinserhöhungstempos als Zeichen dafür zu interpretieren, dass eine Pause bei den Zinserhöhungen nicht weit entfernt ist, aber eine anhaltende Marktrallye riskiert, die Arbeit der Fed zur Verlangsamung der Wirtschaft zunichte zu machen.

Jede Diskussion von Mr. Powell darüber, wie Beamte das Potenzial für einen höheren Zinspfad sehen, könnte jeden Marktüberschwang über ein langsameres Tempo der Erhöhungen dämpfen, sagten Ökonomen. „Es geht jetzt um das Ziel, nicht um die Reise“, sagte Michael Gapen, Chefökonom der USA bei der Bank of America, am Montag in einem Bericht.

Autoren: Nick Timiraos unter nick.timiraos@wsj.com