Auch wenn Bitcoin (BTC) und der breitere Kryptomarkt in den ersten Tagen des neuen Jahres einen Aufschwung erleben, zeigen On-Chain-Daten, dass der Markt weiterhin in einem Tiefschlaf steckt. Wie Glassnode in seinem neuesten Bericht erklärt, hat der BTC-Preis in den letzten Wochen eine historisch niedrige Volatilität gezeigt.
Und laut den On-Chain-Daten für Bitcoin gibt es derzeit wenig Grund zu der Annahme, dass sich die Langeweile am Markt schnell ändern wird. Wenn es jedoch zu einer Bewegung kommt, wird es wahrscheinlich eine explosive Marktbewegung sein, wie in früheren Zyklen, als die Volatilität extrem niedrig war.
Um diese These zu untermauern, führt Glassnode die realisierte Volatilität von Bitcoin im letzten Monat an, die auf einem Mehrjahrestief von 24,6 % liegt. Wie die folgende Grafik zeigt, gab es einige Male in der Geschichte von Bitcoin, in denen es so niedrig war. In den meisten Fällen erlebte BTC eine Rallye, nachdem der Markt erwacht war; nur in einem Fall, im November 2018, fiel der Preis dramatisch (-50 %) nach unten.
Die Nutzung des Bitcoin-Netzwerks ist gering
Auch die schwache Basis für Bitcoin wird von Glassnode in der weiterhin zurückhaltenden Netzwerknutzung identifiziert. Während die On-Chain-Aktivität nach dem Zusammenbruch des FTX zunahm, flachte der Aufwärtstrend später kurz ab. Der Monatsdurchschnitt neuer Bitcoin-Adressen nähert sich wieder dem Jahresdurchschnitt.
Der Gesamttransaktionswert des Netzwerks befindet sich im freien Fall. Lag das tägliche Überweisungsvolumen im dritten Quartal 2022 noch bei rund 40 Milliarden Dollar, sind es aktuell nur noch 5,8 Milliarden Dollar/Tag. Der Wert liegt damit wieder auf dem Niveau vor dem Bullenjahr 2020.
Laut Glassnode deutet dies auf eine Verdrängung von institutionellem Kapital hin. Dies spiegelt sich in der Tatsache wider, dass der Anteil der Überweisungen von mehr als 10 Millionen US-Dollar von 42,8 % vor dem Zusammenbruch von FTX auf nur noch 19,0 % gesunken ist. Glassnode sagt:
Dies deutet auf eine erhebliche Flaute bei den Kapitalflüssen institutioneller Größe und möglicherweise auf eine ernsthafte Vertrauenserschütterung in dieser Kohorte hin. Es kann auch teilweise und leider eine Ausweisung der fragwürdigen Kapitalflüsse im Zusammenhang mit den FTX/Alameda-Einheiten widerspiegeln.
Ein Indikator für einen Ausbruch aus Langeweile könnten die Zu- und Abflüsse an Börsen sein. Aber auch hier stellt Glassnode fest, dass die On-Chain-Daten noch keinen Impuls für eine explosive Bewegung signalisieren. Laut Glassnode liegen die Bitcoin-Zuflüsse derzeit zwischen 350 und 400 Millionen US-Dollar pro Tag, weit entfernt von den Milliarden, die in den Jahren 2021-22 verzeichnet wurden.
Der Hauptindikator bleibt bärisch
Laut dem Forschungsunternehmen ist das Realized Cap eine der wichtigsten Metriken in der On-Chain-Analyse. Leider gibt die Kennzahl BTC-Investoren derzeit ebenso wenig Hoffnung auf eine baldige Änderung. Die Bitcoin Realized Cap ist seit dem Allzeithoch um 18,8 % gesunken, was einem Nettokapitalabfluss von -88,4 Milliarden US-Dollar aus dem Netzwerk entspricht.
„Dies ist der zweitgrößte relative Rückgang in der Geschichte und der größte in Bezug auf realisierte USD-Verluste“, bemerkt Glassnode und zeigt auf das folgende Diagramm. Nur 2011/2012 war der Bärenmarkt-Drawdown um 24 % schlimmer.
Zum Abschluss des Berichts sagt Glassnode:
[I]Es ist selten, dass solche Bedingungen lange anhalten. Frühere Fälle, in denen die BTC- und ETH-Volatilität so niedrig war, sind extrem volatilen Marktumgebungen vorausgegangen, wobei frühere Beispiele sowohl höher als auch niedriger gehandelt wurden.
Zum Zeitpunkt der Drucklegung schleifte die BTC im 1-Tages-Chart langsam höher. Der Preis lag bei 17.268 $.
Vorgestelltes Bild von Jievani Weerasinghe / Unsplash, Chart von TradingView.com
