Die Debatte über den fairen Wert des Bitcoin ist ein Thema, das in der Finanzwelt große Kontroversen hervorruft. Bitcoin-Kritiker argumentieren häufig unter Berufung auf die “Greater Fool Theory”, die besagt, dass Investoren lediglich darauf spekulieren, ihre Bitcoins zu einem höheren Preis an einen “Greater Fool” weiterzuverkaufen, anstatt an einen intrinsischen Wert der Kryptowährung zu glauben.
Dem gegenüber steht jedoch eine Erfolgsbilanz von mehr als fünfzehn Jahren, die zwar volatil, aber dennoch beeindruckend ist. Die Genehmigung des ersten Bitcoin-ETF in den USA zu Beginn dieses Jahres führte zu einem neuen Höchststand des Preises von rund 67.000 Euro.
Die Diskussion über den fairen Wert von Assets ist ein Grundprinzip der Wirtschaftswissenschaften. Ein entscheidender Faktor für die Entstehung von Wert ist ein begrenztes Angebot. Wenn die Nachfrage dieses begrenzte Angebot übersteigt, resultiert ein positiver Preis. Die Frage, ob dieser Preis einen realen Wert widerspiegelt, hängt von der Motivation hinter der Nachfrage ab: Ist sie rein spekulativ oder gibt es auch fundamentale Gründe für die Nachfrage?
Bitcoin erfüllt die Voraussetzung eines begrenzten Angebots, da die maximale Menge auf 21 Millionen Einheiten begrenzt ist. Um herauszufinden, ob Bitcoin nicht nur einen positiven Preis, sondern auch einen intrinsischen Wert besitzt, müssen die treibenden Kräfte hinter der Nachfrage analysiert werden. Neben dem spekulativen Motiv spielen auch realwirtschaftliche Anwendungsfälle eine Rolle, die sich aus der Nutzung der Bitcoin-Blockchain ergeben. Die Verwendung von Bitcoin als Zahlungs- und Wertaufbewahrungsmittel basiert auf Vertrauen in die Kryptowährung und die zugrunde liegende Technologie.
Assets, die sowohl als Zahlungsmittel als auch Wertaufbewahrungsmittel dienen, weisen oft eine monetäre Prämie auf. Diese Prämie resultiert aus dem Vertrauen in das entsprechende Geldsystem und die daraus resultierenden Netzwerkeffekte. Bitcoin teilt Eigenschaften wie Teilbarkeit, Transportfähigkeit, Haltbarkeit und Fungibilität mit anderen assets, die eine monetäre Prämie besitzen. Historisch betrachtet gab es viele Assets mit monetärer Prämie, wie Zigaretten, Muscheln und sogar Steine.
Ein interessantes Beispiel sind die Rai-Steine auf den Yap-Inseln im Westpazifik, die jahrhundertelang als Geld fungierten und eine monetäre Prämie aufwiesen. Die begrenzte Produktion und das begrenzte Angebot führten zu einer Werthaltigkeit, die jedoch durch die Entwicklung moderner Produktionstechniken und erhöhter Angebotsschwankungen gefährdet war.
Im Gegensatz dazu ist Bitcoin aufgrund seiner begrenzten Menge vor Inflation geschützt. Dennoch unterliegt die Nachfrage nach Bitcoin aufgrund von Spekulanten und einem noch nicht über Jahrhunderte gewachsenen Vertrauen starken Schwankungen.
Es ist daher wichtig, Bitcoin mit einer gewissen Skepsis zu betrachten, da es eine riskante Anlage bleibt und der Erfolg nicht garantiert ist. Die Aussage, der faire Wert von Bitcoin sei null, ist jedoch weder empirisch noch theoretisch zu begründen.
Von empirischer Seite betrachtet beläuft sich die Marktkapitalisierung von Bitcoin derzeit auf rund 1,2 Billionen Euro, was ungefähr der Größe von Meta (ehemals Facebook) entspricht. In theoretischer Hinsicht besitzt ein Vermögenswert mit den Eigenschaften von Bitcoin eine monetäre Prämie aufgrund seiner Teilbarkeit, Transportfähigkeit, Haltbarkeit und Fungibilität.
Die einzigartigen Eigenschaften von Bitcoin und die zunehmenden Netzwerkeffekte machen es zu einem ernstzunehmenden Vermögenswert, der sich in einer Phase der Monetarisierung befindet und daher sowohl Risiken als auch Wachstumspotenzial birgt.
Insgesamt ist die Debatte über den fairen Wert von Bitcoin komplex und polarisierend, jedoch lohnt es sich, die verschiedenen Faktoren und Motivationen hinter der Nachfrage zu beleuchten, um ein umfassendes Bild des potenziellen Werts von Bitcoin zu erhalten. Es bleibt abzuwarten, wie sich der Wert von Bitcoin weiterentwickeln wird und welche Rolle die Kryptowährung in der Finanzwelt der Zukunft spielen wird.
