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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Als Balaji Srinivasan letzte Woche die Bühne der Network State-Konferenz in Amsterdam betrat, sah er durch und durch wie ein Unternehmensmanager aus – im Allgemeinen unauffällig in einem dunklen Anzug und einer schlichten Krawatte.
Aber dies war keine Mainstream-Finanzkonferenz. Der serielle Technologieinvestor und ehemalige Technologiechef von Coinbase war hier, um seine Vision für den „Network State“ zu verkaufen – ein angeblich revolutionärer nächster Schritt für die weltweite Krypto-Fangemeinde. Srinivasan bewarb eindeutig sein gleichnamiges Buch und schämte sich auch nicht, einen Filmplan voranzutreiben. Aber dies war auch Teil eines jahrelangen Bestrebens von Krypto-Radikalen, gesellschaftliche Strukturen zu überarbeiten, die zunehmend angespannt erscheinen.
Auf der Grundlage eines Krypto-Finanzsystems besteht die Idee von Network State darin, alles von der Staatlichkeit bis zur Medizin neu zu denken und Millionen von Menschen in abgegrenzten Enklaven von Honduras bis Ungarn mit einem gemeinsamen Glauben an alternative Systeme zusammenzubringen.
Ob es glaubwürdiger oder ausdauernder sein wird als andere Krypto-Nirvanas, ist unklar. Aber das war keine verrückte Konferenz – sie wurde von einigen seriösen globalen Führungskräften besucht und zog einige namhafte Redner an Ethereum Mitbegründer Vitalik Buterin an den Ökonomen Tyler Cowen. Die Begeisterung rund um die Veranstaltung spiegelt sowohl die boomende Begeisterung für technologiebasierte Veränderungen, von KI bis Quantencomputing, als auch die wachsende Bestürzung über die etablierte finanzielle und geopolitische Ordnung wider.
Diese Stimmung zeigt sich am deutlichsten in der fieberhaften Wiederbelebung des Interesses an Bitcoin, das von vielen vor ein paar Monaten abgeschrieben wurde, jetzt aber zum doppelten Preis zu Jahresbeginn gehandelt wird. Spekulationen, dass BlackRock bald die Genehmigung für einen Bitcoin-ETF erhalten könnte, wodurch Krypto weiter in das Finanzinstitut vordringt, waren ein Treiber. Ganz zu schweigen davon, dass die Wirksamkeit von Krypto als zuverlässiges Zahlungssystem unbewiesen ist (über Schwarzmarktkäufe oder die Finanzierung von Terroristen hinaus); Das Geschrei bei Network State zeigte die Entschlossenheit der Krypto-Gläubigen.
Noch vor wenigen Jahren waren es die Mainstream-Unternehmen für den digitalen Zahlungsverkehr, die an die guten alten Währungen gebunden waren und über die gejubelt wurde. Ihre Popularität war so groß, dass der französische Konzern Worldline im Jahr 2019 Schuldtitel mit negativer Rendite ausgeben konnte – Anleger investierten wissentlich Geld in Anleihen, die als so sicher galten, dass sie für dieses Privileg bezahlten. Die Aktien des Unternehmens sind jetzt weniger als 15 Prozent des Rekordhochs von vor 18 Monaten wert, nachdem sie vor zwei Wochen aufgrund von Bedenken hinsichtlich Kundenbetrug und geringeren Umsätzen um mehr als 50 Prozent eingebrochen waren. Die Fahrt für jüngere Zahlungs-Fintechs war nicht weniger wild. CAB Payments, das Geschäftszahlungen an entlegene Standorte abwickelt, musste nach einer Umsatzwarnung einen 72-prozentigen Einbruch seiner Bewertung hinnehmen, nur etwa drei Monate nach der Notierung an der Londoner Börse.
Auch größere Spieler wurden hart getroffen. Die Aktien von Adyen, dem niederländischen Konzern, der Online-Zahlungen für große Abo-Riesen von Netflix bis Spotify abwickelt, fielen im Sommer um fast die Hälfte, nachdem Jahre stetigen Wachstums ins Stocken geraten waren. Sein größter Konkurrent, immer noch in Privatbesitz, ist die Irish-American Stripe, die eine Halbierung ihrer Bewertung hinnehmen musste, als sie im März neue Mittel aufnahm. Und eines der ursprünglichen Zahlungs-Fintechs, PayPal, wird in den turbulenten Tagen des Jahres 2021 mit knapp einem Sechstel seiner Bewertung gehandelt.
Es sind einige marktweite Kräfte am Werk. Der Hype um digitale Zahlungen hat nachgelassen, teils weil die Begeisterung für Online-Verkäufe in der Pandemie-Ära nachgelassen hat, teils weil die Inflation die Verbraucherausgaben gekürzt hat und teils weil die Finanzierung von Fintechs teurer und weniger leicht verfügbar geworden ist. Fintech-Unternehmen im Allgemeinen hatten aufgrund ihres berauschenden Versprechens, mithilfe von Technologie einen Finanzsektor zu reformieren, der im letzten Jahrhundert feststeckte, extreme Bewertungen erhalten. Die steilen Bewertungsrückgänge der letzten Monate waren also auch eine Korrektur dieser Überschwänglichkeit, die durch einen allgemein nervösen Aktienmarkt noch verstärkt wurde.
Letztendlich kann der digitale Zahlungssektor jedoch immer noch eine grundsätzlich positive Aussicht vorweisen, mit einem realen Anwendungsfall, von dem Krypto-Fans nur träumen können. Martina Weimert, Geschäftsführerin der European Payments Initiative – einer Gruppe, die von 14 großen Banken gegründet wurde, um einen regionalen Zahlungsanbieter aufzubauen – sagt, dass die Verlagerung weg von Bargeld und Karten hin zu digitalen, hauptsächlich Smartphone-basierten Zahlungen, säkular und langfristig sei. „Es ist ein unaufhaltsamer Trend“, sagt sie und verweist auf die Ambition von EPI, ein beispielloses grenzüberschreitendes Bank-zu-Bank-Zahlungssystem in der gesamten Eurozone zu sein. Solange sich der Block nicht für den „Netzwerkstatus“ anmeldet.
patrick.jenkins@ft.com
