Die Debatte darüber, ob diese Politik eine Form der quantitativen Lockerung ist oder nicht, verfehlt den Punkt: Liquidität ist der Name des Spiels für die globalen Finanzmärkte.
</figure><em>Der folgende Artikel ist ein Auszug aus einer kürzlich erschienenen Ausgabe von Bitcoin Magazine PRO, dem Premium-Märkte-Newsletter von Bitcoin Magazine. Um zu den Ersten zu gehören, die diese Erkenntnisse und andere On-Chain-Bitcoin-Marktanalysen direkt in Ihren Posteingang erhalten, </em><em>Abonniere jetzt</em><em>.</em></p><hr><h2>QE oder nicht QE?</h2><p>Das Bank Term Funding Program (BTFP) ist eine Fazilität, die von der Federal Reserve eingeführt wurde, um Banken in wirtschaftlich angespannten Zeiten eine stabile Finanzierungsquelle zu bieten. Das BTFP erlaubt Banken, Geld von der Fed zu einem vorher festgelegten Zinssatz zu leihen, um sicherzustellen, dass Banken weiterhin Geld an Haushalte und Unternehmen verleihen können. Insbesondere erlaubt das BTFP qualifizierten Kreditgebern, Staatsanleihen und hypothekenbesicherte Wertpapiere zum Nennwert an die Fed zu verpfänden, wodurch Banken trotz des historischen Anstiegs der Zinssätze in den letzten 18 Monaten die Realisierung aktueller nicht realisierter Verluste aus ihren Anleihenportfolios vermeiden können. Letztendlich trägt dies zur Unterstützung des Wirtschaftswachstums bei und schützt dabei die Banken.
Die Ursache für die enorme Menge an nicht realisierten Verlusten im Bankensektor, insbesondere bei Regionalbanken, ist auf den historischen Anstieg der Einlagen zurückzuführen, der als Folge des COVID-induzierten Stimulus kam, während die Anleiherenditen historische Tiefststände erreichten.
Unten ist die jährliche Veränderung kleiner, im Inland konzessionierter Geschäftsbanken (blau) und die Rendite 10-jähriger US-Treasuries (rot) dargestellt.
TLDR: Historischer relativer Anstieg der Einlagen mit kurzfristigen Zinssätzen von 0 % und langfristigen Zinssätzen nahe ihren Generationentiefs.
<figcaption><em>Die Banken verzeichneten einen Anstieg der Einlagen mit kurzfristigen Zinssätzen von 0 % und langfristigen Zinssätzen nahe ihren Generationentiefs.</em></figcaption>
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<figcaption>Der Anstieg der Treasury-Renditen führte zu massiven nicht realisierten Verlusten für Banken, die Anleihen halten.</figcaption>
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<figcaption>Quelle: Bloomberg</figcaption>
</figure><p>Der Grund dafür, dass diese nicht realisierten Verluste in den Wertpapierportfolios der Bank früher nicht umfassend diskutiert wurden, liegt an den undurchsichtigen Rechnungslegungspraktiken in der Branche, die es ermöglichen, nicht realisierte Verluste im Wesentlichen zu verbergen, es sei denn, die Banken mussten Bargeld beschaffen.
Das BTFP ermöglicht es den Banken, diese Vermögenswerte (zumindest vorübergehend) bis zur Fälligkeit zu halten, und ermöglicht es diesen Instituten, Kredite von der Federal Reserve zu leihen, wobei sie ihre derzeit unter Wasser stehenden Anleihen als Sicherheit verwenden.
Die Auswirkungen dieser Fazilität – plus der jüngste Anstieg der Kreditaufnahme im Diskontfenster der Fed – haben zu einem heiß diskutierten Thema in Finanzkreisen geführt: Ist die jüngste Fed-Intervention eine weitere Form der quantitativen Lockerung?
Quantitative Easing (QE) ist im einfachsten Sinne ein Asset Swap, bei dem die Zentralbank ein Wertpapier vom Bankensystem kauft und die Bank im Gegenzug neue Bankreserven in ihrer Bilanz erhält. Der beabsichtigte Effekt besteht darin, dem Finanzsystem neue Liquidität zuzuführen und gleichzeitig die Vermögenspreise durch sinkende Renditen zu stützen. Kurz gesagt, QE ist ein geldpolitisches Instrument, bei dem eine Zentralbank eine feste Menge an Anleihen um jeden Preis kauft.
Obwohl die Fed versucht hat zu kommunizieren, dass diese neue Politik keine Bilanzausweitung im herkömmlichen Sinne darstellt, stellen viele Marktteilnehmer die Gültigkeit einer solchen Behauptung in Frage.
Wenn wir uns einfach die Reaktion verschiedener Anlageklassen seit der Einführung dieser Liquiditätsvorkehrung und der neuen Kreditfazilität der Zentralbank ansehen, erhalten wir ein recht interessantes Bild: Staatsanleihen und Aktien haben einen Zuschlag erhalten, der Dollar hat nachgelassen und Bitcoin ist in die Höhe geschossen .
<figcaption>Staatsanleihen und Aktien wurden geboten, während der Dollar schwächelte.</figcaption>
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<figcaption>Bitcoin stieg mit der Liquidität, die dem System vom BTFP hinzugefügt wurde, in die Höhe.</figcaption>
</figure><p>Oberflächlich betrachtet dient die Fazilität lediglich dazu, Finanzinstituten mit eingeschränkten Bilanzen (sprich: Mark-to-Market-Insolvenz) „Liquidität bereitzustellen“, aber wenn wir die Wirkung von BTFP von Grund auf genau untersuchen, ist klar, dass die Fazilität bietet Liquidität für Institute, die unter Bilanzengpässen leiden, und hält diese Institute gleichzeitig davon ab, Staatsanleihen mit langer Laufzeit auf dem offenen Markt in einem Firesale zu liquidieren.
Akademiker und Ökonomen können die Nuancen und Feinheiten der politischen Maßnahmen der Fed diskutieren, bis sie blau im Gesicht sind, aber die Reaktionsfunktion des Marktes ist mehr als klar: Bilanzzahl steigt = Risikoanlagen kaufen.
Machen Sie sich nichts vor, das gesamte Spiel dreht sich jetzt um Liquidität auf den globalen Finanzmärkten. Das war früher nicht so, aber die Großzügigkeit der Zentralbanken hat eine Monstrosität geschaffen, die nichts anderes kennt als fiskalische und monetäre Unterstützung in Zeiten selbst der geringsten Not. Während die kurz- bis mittelfristige Sicht ungewiss erscheint, sollten sich Marktteilnehmer und außen vor stehende Beobachter bewusst sein, wie das alles endet.
Die ewige monetäre Expansion ist eine absolute Gewissheit. Der aufwändige Tanz, den Politiker und Notenbanker inzwischen aufführen, versucht, es so aussehen zu lassen, als könnten sie das Schiff über Wasser halten, aber in Wirklichkeit ist das globale Fiat-Währungssystem wie ein irreversibel beschädigtes Schiff, das bereits einen Eisberg getroffen hat.
Vergessen wir nicht, dass es als Staat keinen Ausweg aus 120 % Verschuldung im Verhältnis zum BIP gibt, ohne entweder einen massiven, unvorhergesehenen und unwahrscheinlichen Produktivitätsboom oder eine anhaltende Inflationsphase über dem Zinsniveau – was die Wirtschaft zum Absturz bringen würde. Da letzteres real äußerst unwahrscheinlich ist, scheint die finanzielle Repression, dh eine Inflation über dem Zinsniveau, der Weg in die Zukunft zu sein.
<figcaption>Der CPI läuft weiterhin heiß, während das Verhältnis der Schulden zum BIP unglaublich hoch ist.</figcaption>
</figure><h4>Schlussbemerkung</h4><p>Für den Laien besteht keine dringende Notwendigkeit, sich in die Schemata der Debatte zu vertiefen, ob die jüngste Fed-Politik eine quantitative Lockerung ist oder nicht. Stattdessen stellt sich die Frage, was mit dem Finanzsystem geschehen wäre, wenn die Federal Reserve im letzten Monat keine Liquidität im Wert von 360 Milliarden Dollar aus dem Nichts gezaubert hätte? Weit verbreitete Bankruns? Zusammenbrechende Finanzinstitute? Steigende Anleiherenditen, die die globalen Märkte in eine Abwärtsspirale schicken? Alle waren möglich und sogar wahrscheinlich, und dies unterstreicht die zunehmende Fragilität des Systems.
Bitcoin bietet eine technische Lösung, um friedlich aus dem politisch korrumpierten Konstrukt auszusteigen, das umgangssprachlich als Fiat-Geld bekannt ist. Die Volatilität wird anhalten, Wechselkursschwankungen sind zu erwarten, aber das Endspiel ist so klar wie nie zuvor.
</figure><hr><p><em>Damit endet der Auszug aus einer kürzlich erschienenen Ausgabe des Bitcoin Magazine PRO. </em><em>Abonniere jetzt</em><em> um PRO-Artikel direkt in Ihren Posteingang zu erhalten.</em></p><figure>
<img src="https://news-krypto.de/wp-content/uploads/2023/01/1675162000_213_Bitcoin-Verkaeufer-erschoepft-Akkumulatoren-HODL-The-Line.png" height="127" width="620">
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