Die Auswirkungen von fallender Inflation auf den Kryptowährungsmarkt
Guten Morgen und einen schönen Dienstag, der 11. Juli ist da – ein weiterer Tag, eine weitere Folge von Markets Daily. Vielen Dank, dass Sie eingeschaltet haben. Wie immer haben wir heute viel mit unseren Gästen zu besprechen. Zunächst jedoch ein kurzes Update zu den Preisen und dem, was heute Morgen bisher passiert ist, denn wir haben gerade um 14:30 Uhr MEZ neue Zahlen zum Verbraucherpreisindex (VPI) erhalten, die zeigen, dass die Inflation auf 3% gesunken ist, was niedriger ist als erwartet. Sehr gute Nachrichten für den Markt, denn Bitcoin stieg um etwa ein halbes Prozent auf diese Nachricht hin und liegt nun bei einem Plus von 2,22% in den letzten 24 Stunden und handelt bei 59.000 US-Dollar. Fed-Chef Powell setzte gestern seine Auftritte im Capitol Hill fort und sagte unter anderem, dass die Fed nicht warten werde, bis die Inflation wieder auf 2% gesunken ist, um mit Zinssenkungen zu beginnen. Er sagte auch, dass die Zinssätze nicht auf das Niveau nahe Null zurückkehren werden, das vor der Pandemie herrschte. Es scheint also, dass wir in diesem Jahr vielleicht doch ein oder zwei Zinssenkungen sehen könnten. Lassen Sie uns jetzt die Reaktion und mehr dazu mit unseren heutigen Gästen, Ben Emmons, Gründer und CIO von Fed Watch Advisors, besprechen.
Was sagen Sie zu dem heute frisch veröffentlichten Bericht zum VPI? Ja, wie Sie es erwähnt haben, ist es ein guter Bericht. Er zeigt, dass diese Inflation, über die wir sprechen, nämlich der Rückgang der Inflation von Monat zu Monat, jetzt wirklich auf Kurs ist. Sie beschleunigt nicht, sondern sie befindet sich auf einem guten Niveau. Ich denke, das ist zufriedenstellend für die Federal Reserve. Wie Sie auch gesagt haben, die Fed wird nicht darauf warten, bis diese Zahl tatsächlich 2% erreicht, und wir kommen ihr näher. Das bedeutet auch, dass für die Fed die Entscheidung, die Zinssätze zu senken, näher rückt. Aber es wird wohl noch September sein, noch etwas unklar. Ich denke, dass ich die Chance für September noch nicht allzu sehr wachsen sehe, aber die Renditen sinken definitiv als Reaktion auf diese Zahl. Was hier auch wichtig ist, ist, dass nicht nur die Überschrift gesunken ist, es gibt viel Energieeffekte dort, aber es ist wirklich die Kernzahl, die etwas niedriger gefallen ist. Und das liegt daran, dass die Mietkomponente endlich eine weitere Abschwächung zeigt. Das sind wirklich gute Nachrichten, denn darauf haben sich die Inflationsprobleme konzentriert, feste Mieten und einige der Dienstleistungsaspekte des VPI. Also alles in allem sage ich, es ist zum Glück eine gute Zahl. Wieder ist es die dritte gute Zahl nach den drei ersten schlechten Zahlen, die wir zu Beginn des Jahres hatten. Wir neutralisieren also hoffentlich den Trend vom Jahresbeginn. Hoffentlich sind die nächsten Zahlen auch gut.
Dann habe ich gerade erwähnt, dass Fed-Chef Powell sagte, die Fed werde nicht darauf warten, bis die Inflation wieder auf 2% gesunken ist, um mit Zinssenkungen zu beginnen. 3% scheint ziemlich nah zu sein, wenn man bedenkt, woher wir kommen. Ist das also ein guter Zeitpunkt, um mit den Zinssenkungen zu beginnen? Vielleicht nicht im September, aber vielleicht, Sie wissen, gegen Ende des Jahres? Ja, ich denke, dass der Markt gerade darauf aus ist, dass diese Zinssenkung im September stattfindet, weil es irgendwo auch eine technische Sache ist, die sich auf den Futures-Märken abspielt, aber wenn man sich wirklich die kumulative Anzahl der bereits festgelegten Zinssenkungen ansieht, beginnt sie tatsächlich ab Dezember. Und deshalb glaube ich, dass dies der Weg ist, den die Fed hier ein wenig Zeit hat, um zu sagen, hey, wir bringen die Inflation wirklich in die Richtung, die wir wollen, und das spielt wirklich in unsere Hände, sozusagen. Deshalb bekommen Sie eine Wiederholung dessen, was ich heute Morgen in meiner Notiz geschrieben habe. Sie wissen, was mir das in Erinnerung ruft, ist das Jahr 2015. Das war übrigens ein schlechtes Jahr für die Märkte. Aber worum es wirklich ging, war diese erhöhte Spekulation um die Frage, ob die Maßnahmen damals, als Gras hoch waren und damals auch alle auf den September fokussiert waren und sagten: Na, sie werden es tun, und am Ende haben sie es ohne Bedenken getan und beschlossen, es im Dezember zu tun. Das ähnelt heute etwas. Was damals interessant war, ist, dass der Oktober ein riesiger Risikoaufschwung an den Märkten war, als die Fed endlich den Märkten eine klare Richtung gab und sagte, wir sind noch nicht bereit, die Zinssätze zu senken. Und das, glaube ich, fehlt heute immer noch an den Märkten. Diese Zahl wird Powell also nicht sofort den Grund geben, uns eine klare Richtung vorzugeben, bedeutet okay, es ist eine gute Zahl. Wir senken die Zinssätze im September. Er hat gestern darauf verzichtet und ich glaube nicht, dass ihn diese Zahlen heute dazu bringen würden, seine Meinung zu ändern, denn sie zeigen nur, dass es auf Kurs ist, aber noch nicht da, richtig? Also, wie Sie erwähnt haben, sind wir bei 3% und nicht bei 2%, nicht wahr?
Es ist interessant, dass Sie das ansprechen, weil der VPI und der Arbeitsmarktbericht natürlich die beiden wichtigsten wirtschaftlichen Berichte sind, auf die die Fed schaut, aber es gibt viele weitere Indikatoren für den Zustand der Wirtschaft und einige davon waren in den letzten Wochen eher schwach. Wie viel können wir also wirklich auf das hören, was Powell sagt, im Vergleich zur tatsächlichen Datenlage, und wo die Wirtschaft steht, denn es ist schon seit einiger Zeit bekannt, dass die konjunkturellen Vorlaufindikatoren alle auf diese Schwäche hinweisen und die Kommentatoren eher vorsichtig, wenn nicht sogar sehr ängstlich gemacht haben, dass wir bereits in einer Rezession sind und wenn wir nicht vorsichtig genug sind, landen wir letztendlich in einer wirklich schlimmen Rezession. Und das hat sich teilweise nicht bewahrheitet, weil ich denke wiederum die Idee der vorlaufenden Indikatoren einfach auf Umfragen und bestimmten Indikatoren basiert, die per Definition eher langfristig ausgerichtet sind, nicht immer unbedingt aktuell. Richtig, richtig. Denn genauso wie die Zinserwartungen über viele Jahre hinweg falsch waren, wissen Sie, welche Zinssätze die Fed letztendlich in Bezug auf Anhebungen oder Senkungen geliefert hat. Ich denke wirklich, dass die harten Daten wie der VPI, der Arbeitsmarktbericht, die Arbeitslosenzahlen heute Morgen, bemerkenswerte Rückgänge, sind, deutlich unter 222.000, was in den letzten vier bis fünf Wochen der niedrigste Stand war, unterstreicht noch einmal, dass es sich um einen sich abkühlenden Arbeitsmarkt handelt, aber nicht wirklich um einen sich verschlechternden Markt. Dabei handelt es sich um harte Daten. Das ist meiner Meinung nach wichtiger als diese vorlaufenden Indikatoren, obwohl sie nicht falsch sind, neigen sie dazu, sich zu überdehnen. Und deshalb denke ich als Investor sage ich, ich betrachte einfach diese harten Daten und schaue mir den Trend in den harten Daten an. Und was mir der VPI von heute sagt, ist, dass wir zu Jahresbeginn zwei schlechte Ausdrucke hatten, jetzt bekommen wir zwei gute Ausdrucke, drei gute Ausdrucke zurück. Also mein Trend ist flach. Also ich könnte sagen, okay, wenn die nächste Zahl besser als erwartet ausfällt, schwächer ausfällt, sozusagen, dann könnte man vielleicht sagen, dass dieser Zinsschnitt, weil er jetzt nah ist, zurückgeht.
Nochmal zurück zu Powells Äußerungen, der Markt einschließlich des Krypto-Marktes hat positiv auf Powells Äußerungen in dieser Woche reagiert und nimmt seine Worte als bullisches Signal bis zu einem gewissen Grad auf, weil, wissen Sie, er war vorsichtig und er wollte uns keine klare Richtung geben, wie ich bereits erwähnte. Aber ich denke, was sie aus diesen Worten herausholen, sind diese Modelle für den Fortschritt bei der Inflation und der signifikanten Abkühlung auf dem Arbeitsmarkt. Diese Art von bescheidenen und bedeutenden Wörtern sind für die Märkte ein Zeichen zu sagen, wow, man würde keine solchen Wörter sagen, wenn man nicht in Gedanken näher an einer Entscheidung ist, wann man die Zinssätze senken wird. Ich denke, das ist alles ein Teil des Spiels, wie wir es nennen. Sie wissen, und ich denke, deshalb halten sich die Märkte an diese Worte. Ich bin gerade dabei, wieder zu steigen, wie Sie erwähnten, dass eher risikofreudige Märkte wie Bitcoin oder der S&P 500 davon profitieren. Ja, sie bekommen Auftrieb, weil sie einfach darauf hinauslaufen, wann die Fed tatsächlich die Zinssätze senken wird. Und das treibt diese Preise nach oben. Ich würde andererseits sagen, dass die Zinsen in Form von Renditen eher in einer Spanne bleiben, aber nicht mehr im unteren Ende der Spanne, wir haben bisher noch keine signifikante Abwärtsbewegung in Renditen gesehen. Und das liegt daran, dass diese NaheNull-Inflation bisher nicht auf den Daten basiert. Also ich denke, die Märkte nehmen Powell beim Wort. Sie wollen weiterhin mehrere Monate Daten sehen, bevor sie tatsächlich diese Entscheidung treffen. Ist dies also die Quintessenz?
Die Fed hat wie Sie besser als ich wissen, zwei Mandate. Es besteht darin, die Inflation niedrig zu halten und den Arbeitsmarkt stark zu halten. Zwischen diesen beiden Punkten, was denken Sie, konzentriert sich die Fed derzeit hauptsächlich darauf oder was ist derzeit ihre Priorität? Ich denke, die Inflation ist nach wie vor die höchste Priorität, weil der Arbeitsmarkt ins Gleichgewicht kommt und das ist die Formulierung, die sie in den letzten sechs Monaten oder so verwendet haben. Und das ist einfach nichts anderes. Man sieht einfach, wie das Gehaltswachstum weiter moderiert und wie die Arbeitslosenzahlen etwas höher werden und die Beschäftigungsquote ein wenig steigt und das wird wirklich durch das Arbeitskräfteangebot getrieben, weil alle Einwanderung in den Arbeitsmarkt den Nettobestand an Arbeitnehmern eigentlich erhöht hat. Und das hat zu diesem Abkühlungstrend geführt. Sie betrachten das und sagen, das ist ein normaler, gesunder Verlauf auf dem Arbeitsmarkt, der zuvor wirklich brodelnd und heiß war und als Folge davon die Lohnsteigerungen etwas moderieren. Aber die Inflationszahlen, darüber, das langsame Fortschreiten, denn in den Berichten und Protokollen wurde auch immer wieder betont: langsame Fortschritte, richtig? Sie hatten im vergangenen Jahr gute Fortschritte und dann stockte es, und es verlangsamte sich und wurde ein wenig besorgniserregend und wir sind jetzt vielleicht wieder auf Kurs, aber wir machen langsam voran. Und deshalb macht sie das vorsichtig, wenn es so langsam vorangeht, können sie hier keine schnellen Züge mit den Zinssätzen machen, sie möchten die Zinssätze senken. Ich denke, das ist auf der Seiten der Fed kein Problem, aber es geht wirklich darum sicherzustellen, dass sie tatsächlich zum richtigen Zeitpunkt oder zur richtigen Zeit handeln können, denn wenn sie das nicht tun, besteht die Sorge in der Tat, dass sie die falsche Entscheidung zum falschen Zeitpunkt treffen und dann die Dinge einfach wieder aufgeheizt werden und es zu einer zu starken Inflation kommt. Langsames Fortschreiten ist meiner Meinung nach also der Grund, warum sie sich auf die Seite der Nachfrage konzentrieren.
Nun gut, ich denke, der heutige Bericht war sicherlich ein Schritt in die richtige Richtung. Danke, Ben, dass du in der Show warst.” Vielen Dank, Elena. Es war großartig hier zu sein.” Das war Ben Emmons, Gründer und CEO von Fet Watch Advisors. Vielen Dank für Ihr heutiges Einwählen.
