Die Bilanz der Federal Reserve erhöhte sich innerhalb einer Woche um 300 Milliarden Dollar, was zu einer Debatte darüber führte, ob diese Maßnahmen als quantitative Lockerung zu qualifizieren sind.
</figure><em>Der folgende Artikel ist ein Auszug aus einer kürzlich erschienenen Ausgabe von Bitcoin Magazine PRO, dem Premium-Märkte-Newsletter von Bitcoin Magazine. Um zu den Ersten zu gehören, die diese Erkenntnisse und andere On-Chain-Bitcoin-Marktanalysen direkt in Ihren Posteingang erhalten, </em><em>Abonniere jetzt</em><em>.</em></p><hr><h2>Der Kreditgeber der letzten Instanz </h2><p>Nur wenige Tage nach den Folgen der Silicon Valley Bank und der Einrichtung des Bank Term Funding Program (BTFP) ist die Bilanz der Federal Reserve nach einem ganzen Jahr des Rückgangs durch quantitative Straffung (QT) deutlich gestiegen. Die PTSD durch die umfassende quantitative Lockerung (QE) lässt viele Menschen Alarm schlagen, aber die Veränderungen in der Bilanz der Fed sind viel nuancierter als ein neuer Regimewechsel in der Geldpolitik. Absolut gesehen ist es der größte Anstieg der Bilanz, den wir seit März 2020 gesehen haben, und relativ gesehen ist es ein Ausreißer, der alle Aufmerksamkeit auf sich zieht. </p><figure>
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<figcaption>Wöchentliche Veränderung in der Bilanz der Fed</figcaption>
</figure><p>Die wichtigste Erkenntnis ist, dass dies viel anders ist als die QE-Welle des Kaufs von Vermögenswerten und das stimulierende leichte Geld mit Zinssätzen nahe Null, die wir in den letzten zehn Jahren erlebt haben. Hier geht es um ausgewählte Banken, die in Zeiten wirtschaftlicher Not Liquidität benötigen, und um solche Banken, die kurzfristige Kredite erhalten, mit dem Ziel, Einlagen zu decken und die Kredite schnell zurückzuzahlen. Es handelt sich nicht um den direkten Kauf von Wertpapieren, die von der Fed auf unbestimmte Zeit in der Bilanz gehalten werden sollen, sondern um kurzlebige Vermögenswerte in der Bilanz, während die QT-Politik fortgesetzt wird.
Dennoch handelt es sich kurzfristig um eine Bilanzausweitung und Liquiditätserhöhung – möglicherweise nur um eine „temporäre“ Maßnahme (noch festzulegen). Zumindest helfen diese Liquiditätsspritzen den Instituten, nicht zu Zwangsverkäufern von Wertpapieren zu werden, wenn sie es sonst wären. Ob das QE, Pseudo-QE oder nicht QE ist, ist nebensächlich. Das System zeigt sich erneut anfällig und die Regierung muss eingreifen, um zu verhindern, dass es einem systemischen Risiko ausgesetzt ist. Kurzfristig steigen Vermögenswerte, die von Liquidität profitieren, wie Bitcoin und der Nasdaq, die genau zur gleichen Zeit höher gestiegen sind.
Dieser spezifische Anstieg der Bilanz der Fed ist auf einen Anstieg kurzfristiger Kredite über das Diskontfenster der Fed, Kredite an FDIC-Überbrückungsbanken für die Silicon Valley Bank und die Signature Bank und das Bank Term Funding Program zurückzuführen. Diskontfensterkredite beliefen sich auf 152,8 Milliarden US-Dollar, FDIC-Überbrückungsbankkredite auf 142,8 Milliarden US-Dollar und BTFP-Darlehen auf 11,9 Milliarden US-Dollar für insgesamt über 300 Milliarden US-Dollar.
<figcaption>Quelle: Statistische Veröffentlichung der Federal Reserve </figcaption>
</figure><p>Der alarmierendere Anstieg betrifft die Diskontfenster-Kreditvergabe, da dies ein letzter Ausweg ist, eine kostenintensive Liquiditätsoption für Banken, um Einlagen zu decken. Es war die größte Diskontfenster-Kreditaufnahme seit Beginn der Aufzeichnungen. Banken, die das Fenster nutzen, werden anonym gehalten, da es ein berechtigtes Stigmatisierungsproblem gibt, herauszufinden, wer kurzfristige Liquidität benötigt. </p><figure>
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<figcaption>Quelle: <a rel="nofollow noopener" target="_blank" href="https://twitter.com/elerianm/status/1636690366546968576?s=20">WSJ, Bundesreserve </a></figcaption>
</figure><p>Dies weckt die jüngsten Erinnerungen an die Notfall-Liquiditätsspritze von 2019 und die Intervention der Fed in den Repo-Markt zur Stabilisierung der Bargeldnachfrage und der kurzfristigen Kreditvergabe. Der Repo-Markt ist eine wichtige Übernacht-Finanzierungsmethode zwischen Banken und anderen Institutionen.</p><hr><p>Laden Sie noch heute den KOSTENLOSEN „Banking Crisis Survival Guide“ herunter!</p><figure>
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</figure><p>Holen Sie sich hier Ihr Exemplar des vollständigen Berichts.</p><hr><h3>Die bevorstehende FOMC-Sitzung</h3><p>Der Markt erwartet immer noch eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bei der FOMC-Sitzung nächste Woche. Alles in allem haben die Marktturbulenzen bisher noch nicht bewiesen, dass sie „genug Dinge kaputt machen“, was einen Notschwenk von den Zentralbankern erfordern würde.
Auf dem Weg, die Inflation wieder auf das Ziel von 2 % zu bringen, stieg der Kern-VPI im Monatsvergleich im Februar immer noch, während die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung und die Arbeitslosigkeit nicht viel nachgegeben haben. Das Lohnwachstum, insbesondere im Dienstleistungssektor, bleibt mit der 3-Monats-Jahresrate von 6 % im letzten Monat immer noch ziemlich stark. Obwohl die Arbeitslosigkeit leicht zurückgeht, müssen wir mehr Schwäche auf dem Arbeitsmarkt sehen, um das Lohnwachstum viel niedriger zu halten.
<figcaption><em>Quelle: </em><em>Federal Reserve Bank von Atlanta</em></figcaption>
</figure><p>Wir sind dieses Jahr wahrscheinlich weit vom Ende des Chaos und der Volatilität entfernt, da jeder Monat ein neues Maß an Unsicherheit auf den Markt gebracht hat. Dies war das erste Anzeichen dafür, dass das System ein Eingreifen der Federal Reserve und schnelles Handeln benötigte. Es wird wahrscheinlich nicht das letzte im Jahr 2023 sein.</p><hr><p><em>Damit ist der Auszug abgeschlossen </em><em>aus einer aktuellen Ausgabe des Bitcoin Magazine PRO.</em><em> </em><em>Abonniere jetzt</em><em> um PRO-Artikel direkt in Ihren Posteingang zu erhalten.</em></p><figure>
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