Kein politischer Wendepunkt in Sicht: „Länger höhere“ Zinsen am Horizont

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Die nächste FOMC-Sitzung findet am 1. Februar statt, wo die Federal Reserve ihre nächste zinspolitische Entscheidung treffen wird. Dieser Artikel behandelt, wie der Markt die Reaktion der Fed erwartet, worauf die Leser in Bezug auf Änderungen des erwarteten Pfads achten sollten und welche potenziellen Auswirkungen zweiter Ordnung diese Änderungen haben.

Die aktuelle Erwartung ist eine Zinserhöhung von +0,25 %, wobei der Markt eine nahezu 100-prozentige Sicherheit dieses Ergebnisses zuschreibt und den Leitzins auf 4,5 % bis 4,75 % festlegt.

Der erwartete Kurs der Fed für 2023 besteht darin, die Zinsen hoch zu halten, wobei mehrere Fed-Gouverneure kürzlich die Notwendigkeit betonten, die Leitzinsen ausreichend restriktiv zu halten, um sicherzustellen, dass die Inflation nach ersten Anzeichen einer Verlangsamung nicht wieder zurückkehrt, wie es in den 1970er Jahren der Fall war.

In Jerome Powells Pressekonferenz am 14. Dezember sagte er Folgendes (Hervorhebung hinzugefügt):

„Wie ich bereits erwähnt habe, ist es also wichtig, dass die allgemeinen Finanzbedingungen weiterhin die politische Zurückhaltung widerspiegeln, die wir anwenden, um die Inflation auf 2 Prozent zu senken. Wir glauben, dass sich die finanziellen Bedingungen im vergangenen Jahr deutlich verschärft haben. Aber unsere politischen Maßnahmen funktionieren durch finanzielle Bedingungen. Und diese wirken sich wiederum auf die Wirtschaftstätigkeit, den Arbeitsmarkt und die Inflation aus. Was wir also kontrollieren, sind unsere Richtlinienbewegungen in der Kommunikation, die wir machen. Finanzielle Bedingungen antizipieren unsere Handlungen und reagieren darauf.

„Ich möchte hinzufügen, dass unser Fokus nicht auf kurzfristigen Bewegungen liegt, sondern auf anhaltenden Bewegungen. Und viele, viele Dinge verändern natürlich die finanziellen Bedingungen im Laufe der Zeit. Ich würde sagen, wir sind heute der Meinung, dass wir noch keinen ausreichend restriktiven politischen Kurs verfolgen, weshalb wir sagen, dass wir davon ausgehen, dass weitere Zinserhöhungen angemessen wären.“

Preise in der vorübergehenden Inflation

Globale Risikoanlagen befanden sich zu Beginn des Jahres im Rallye-Modus, da die Marktteilnehmer zunehmend davon ausgehen, dass die Inflationsangst, die Finanzanlagen im Jahr 2022 erschütterte, 2023 und darüber hinaus nachlassen wird. Während die optimistischen Erwartungen für einen Rückgang der Inflation für Risikoanlagen sicherlich optimistisch wären – da dies zu einer Rückkehr niedrigerer Zinssätze führen würde – wäre es ratsam, die leichtfertige Natur der Inflationsprognosen der Fed im Auge zu behalten, wie unten gezeigt . Eine Rückkehr zum 2%-Ziel ist fast immer die Erwartung.

Da die Inflation nachlässt und die Leitzinsen hoch bleiben, glaubt der Markt, dass sich 2023 eine „ausreichend restriktive“ Politik manifestieren wird, wobei 2024 Kürzungen im Wert von 1,31 % erfolgen werden.

Sobald sich die Inflation in den Verbrauchererwartungen und den Arbeitsmärkten festgesetzt hat, hat die Geschichte gezeigt, dass es einer monumentalen Anstrengung der Zentralbanken bedarf, die Leitzinsen zu straffen, um die Inflation zu dämpfen.

Wie von bemerkt Liz Ann Sonders von Charles Schwab ist die sechsmonatige Änderung der Inflationserwartungen die größte seit 2011, ein Hinweis darauf, dass die geldpolitische Straffung begonnen hat, ihren Weg in die Realwirtschaft zu finden.

Da eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte morgen so gut wie bestätigt ist, wird der Markt Inhalt und Ton der Rede des Vorsitzenden Powell in Bezug auf die künftige Entwicklung der Leitzinsen genau beobachten. Wir glauben, dass „länger höher“ ein Ton ist, den die Fed weiterhin mit dem Markt kommunizieren wird.

Bei einem ausreichend langen Zeitrahmen ist das unvermeidliche Ergebnis jedoch klar. Fragen Sie einfach das US-Finanzministerium nach seinen Prognosen …

Quelle: US-Finanzministerium

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