Das Engagement von Terra, einen neuen, stark anreizorientierten Curve Finance-Pool zu schaffen, könnte eine existenzielle Bedrohung für die einst größte dezentralisierte Stablecoin darstellen.
Die zentralen Thesen
- Terra plant die Einführung eines neuen Liquiditätspools mit starken Anreizen für seine Stablecoin auf Curve Finance.
- Im Gegensatz zum jetzt größten Stablecoin-Pool würde 3pool, der 4pool, DAI ausschließen und UST, , und enthalten.
- Das ausdrückliche Ziel von Terras aggressivem Schritt ist es, „den 3pool“ an Liquidität „auszuhungern“, was sich als schädlicher Schlag für die Stabilität und Attraktivität von DAI erweisen könnte.
Der CEO und Gründer von Terraform Labs, Do Kwon, ist in eine offene Offensive gegen MakerDAOs DAI gegangen und hat geschworen, dem konkurrierenden Stablecoin die Liquidität zu nehmen und ihn für immer zu stürzen. Wird es ihm gelingen?
Terra startet eine offene Offensive gegen DAI
Nachdem die Marktkapitalisierung von UST auf fast das Doppelte angewachsen ist, bereitet sich Terra darauf vor, dem DAI von MakerDAO einen weiteren Schlag zu versetzen.
„Durch meine Hand wird $DAI sterben“, twitterte Do Kwon, CEO und Gründer von Terraform Labs, am 23. März. Eine Woche später setzte er seine unbefristete Drohung fort, indem er den sogenannten „4pool“ einführte. Der vorgeschlagene Pool würde die Form eines Liquiditätspools an der größten dezentralisierten Börse für gleich bewertete Vermögenswerte, Curve Finance, annehmen und vier Stablecoins umfassen: UST von Terra, FRAX von Frax Finance, USDT von Tether und USDC von Circle.
Sein Ziel ist es, eine tiefe Liquidität für die jetzt verbündeten algorithmischen Stablecoins UST und FRAX sicherzustellen und den konkurrierenden dezentralen Stablecoin DAI für Liquidität auszuhungern. Im Finanzwesen bezieht sich Liquidität auf die Menge an Krypto-Assets, die für den Handel an einem bestimmten Handelsplatz verfügbar sind. Liquidität ist entscheidend, weil sie bestimmt, wie einfach ein Vermögenswert gegen andere Vermögenswerte gehandelt werden kann, ohne seinen Marktpreis zu beeinflussen. Hohe Liquidität ermöglicht es Händlern, große Trades auszuführen, ohne Geld durch Slippage zu verlieren, ein Phänomen, das sich auf die Differenz zwischen dem erwarteten und dem tatsächlichen Preis eines Trades bezieht.
Geringe Liquidität macht den Handel ineffizient und teuer, was Händler abstößt und die Liquidität zunehmend versiegt, indem die Liquiditätsbereitstellung für Market Maker weniger rentabel wird. Für Stablecoins ist Liquidität von entscheidender Bedeutung, da sie eine Rolle bei ihrer Preisstabilität spielt und effektiv als Rückhalt für ihre Bindung dient. Stablecoins mit geringerer Liquidität können leichter ihre Bindung verlieren, da große Händler einen übergroßen Einfluss auf ihren Preis haben.
Derzeit ist der größte Stablecoin-Pool der sogenannte „3pool“ auf Curve, der USDT, USDC und DAI enthält und Vermögenswerte im Wert von über 3,4 Milliarden US-Dollar verwahrt. Bisher garantierte der 3pool tiefe Liquidität für sogenannte „Wale“ oder vermögende Privatpersonen, sodass sie massive Swaps zwischen DAI und anderen Stablecoins durchführen konnten, ohne dass es zu Ausrutschern kam oder ihre Bindung destabilisiert wurde.
Terras neu vorgeschlagener 4pool droht dies jedoch zu stören.
Kurvenkriege heizen sich auf
Nach derzeitigem Stand sorgen dezentrale Börsen für Liquidität, indem sie Liquiditätsanbieter mit Token-Emissionen belohnen. Im Fall von Curve kommen die Belohnungen für Liquiditätsanbieter in Form des nativen Governance-Tokens der Börse, . Durch einen Prozess, der als „Vote Locking“ bekannt ist, können CRV-Token-Inhaber an der Governance von Curve teilnehmen und die Token-Emissionen des Protokolls kontrollieren, was bedeutet, dass sie die Zuweisung von Belohnungen beeinflussen können, damit sie an bestimmte Pools ihrer Wahl gehen.
Terra hat sich kürzlich durch Partnerschaften mit Frax, BadgerDAO, OlympusDAO, Tokemak und dem einflussreichen Meta-Governance-Protokoll Redacted Cartel eine Mehrheitskontrolle über die Governance von Curve gesichert. Dies bedeutet, dass es die CRV-Token-Emissionen beeinflussen und Liquiditätsbelohnungen vom 3pool in den eigenen 4pool umleiten kann. Da der 3pool für die Liquidität von DAI unerlässlich ist, ist das eine schlechte Sache für DAI.
Laut Kwon besteht das ausdrückliche Ziel dieses aggressiven Schrittes darin, Liquidität für Terras Flaggschiff-Stablecoin UST zu beschaffen, um seine Bindung zusätzlich zu dem von ihm aufgebauten Reservefonds weiter zu sichern. Kwon ist so weit gegangen zu sagen, dass das „Ziel darin besteht, den 3pool auszuhungern“. Wenn dies erfolgreich ist, könnte dies die Stabilität von DAI gefährden und es für vermögende Händler weniger attraktiv machen.
MakerDAO, das Unternehmen, das DAI kontrolliert, hält fast kein CRV in seiner Kasse und hat daher praktisch keinen Einfluss auf die Verteilung von Curve-Belohnungen. Um zukunftssicher zu sein und langfristig ausreichende Liquidität für DAI zu sichern, muss MakerDAO möglicherweise in die sogenannten „Kurvenkriege“ eintreten, indem es große Mengen an CRV erwirbt, oder sich für andere, teurere Wege wie das Anbieten von Bestechungsgeldern oder das Belohnen von Liquidität entscheiden Anbieter mit seinem Governance-Token auf anderen dezentralen Börsen wie und .
Wie sich die Dinge auch entwickeln, eines ist sicher: Terra hat MakerDAO in die Defensive gedrängt. Der einst größte Vermögenswert in DeFi wird nun zu Innovationen angetrieben, um zu überleben und unter sich ändernden Marktbedingungen relevant zu bleiben. Obwohl DAI im Dezember 2017 als einer der ersten dezentralen Stablecoins auf den Markt kam, hat es seine Marktdominanz im letzten Jahr an UST verloren. Zum Zeitpunkt der Drucklegung beträgt die Marktkapitalisierung von UST rund 16,8 Milliarden US-Dollar, fast das Doppelte der 9 Milliarden US-Dollar von DAI, und das vor dem Start von 4pool.
