Der FTX-Zusammenbruch setzt die Krypto-Agenda in Washington zurück

Am Donnerstag verwarf der Landwirtschaftsausschuss des Senats laut mit der Angelegenheit vertrauten Personen einen vorläufigen Plan, seine überparteiliche Krypto-Rechnung diese Woche zu markieren. Der Gesetzentwurf, der mit Beiträgen von FTX erstellt wurde, hatte breite Unterstützung von der Kryptoindustrie erhalten. Unterdessen haben die SEC und das Justizministerium weitreichende Untersuchungen gegen FTX, seine US-Tochtergesellschaft und ihre Verbindungen zum Handelsunternehmen des Gründers eingeleitet, berichtete das Wall Street Journal am Mittwoch.

Der Vorsitzende der SEC, Gary Gensler, kritisierte den Gesetzentwurf des Landwirtschaftsausschusses in einem Auftritt am Mittwoch und sagte, er würde 90 Jahre alte Gesetze untergraben, die den 100-Billionen-Dollar-Wertpapiermarkt regeln. Es ist ungewöhnlich, dass Regulierungsbehörden sich öffentlich gegen anstehende Gesetze wehren, die ihrer Ansicht nach in den Zuständigkeitsbereich des Kongresses fallen.

„Ein Teil dieser Gesetzgebung wurde von denselben Leuten gefördert, die in den letzten zwei Tagen gescheitert sind, und Sie fragen sich irgendwie, warum: weil es zu leichtfertig war“, sagte Herr Gensler.

Der FTX-Gründer Sam Bankman-Fried wurde im vergangenen Jahr zum Gesicht der Bemühungen von Crypto, die US-Politiker hin zu maßgeschneiderten, branchenfreundlichen Regeln und weg von der Durchsetzung langjähriger Finanzvorschriften zu lenken. Die Implosion der Firma schockierte viele Washingtoner Gesetzgeber und Aufsichtsbehörden, von denen viele sich in den letzten Monaten entweder persönlich mit ihm getroffen hatten oder von den 70 Millionen Dollar an Wahlkampfspenden seiner Firma profitierten. Herr Bankman-Fried trat am Freitag als CEO zurück, als das Unternehmen Insolvenzschutz beantragte.

Einige führende Demokraten haben derweil die SEC aufgefordert, ihre Überwachung des Kryptomarktes nach dem FTX-Debakel zu beschleunigen.

„Wir brauchen eine viel aggressivere Durchsetzung, keine unwirksamen Regeln, die die Kryptoindustrie für sich selbst zu schreiben versucht“, sagte Sen. Elizabeth Warren (D., Mass.) in einer Erklärung letzte Woche. Sie sagte, FTX zeige, „wie viel von der Kryptoindustrie auf Nebel und Spiegeln aufgebaut zu sein scheint“.

Lobbyisten und Kongressassistenten sagten, dass der Gesetzgeber wahrscheinlich bei jeder neuen Gesetzgebung, die als kryptofreundlich angesehen werden könnte, den Pause-Knopf drücken würde.

Von verschiedenen Kryptogesetzen, die im Kongress herumschwirrten, wurde der Vorschlag des Landwirtschaftsausschusses des Senats von Lobbyisten als die beste Chance angesehen, bis Ende des Jahres voranzukommen. Es wurde im August von den Vorsitzenden des Ausschusses, Sen. Debbie Stabenow (D., Mich.) und Sen. John Boozman (R., Ark.), mit Beiträgen der Commodity Futures Trading Commission eingeführt. Der Gesetzentwurf würde die Aufsicht über die beiden größten Kryptowährungen der CFTC übertragen.

Es wurde auch von Herrn Bankman-Fried und seinen Stellvertretern bei FTX vorangetrieben, die an der Erstellung beteiligt waren, sagten mehrere Lobbyisten. Herr Bankman-Fried lobte die Gesetzesvorlage in häufigen Beiträgen in den sozialen Medien und bei öffentlichen Auftritten und forderte andere in der Kryptobranche auf, sie zu unterstützen.

Der Gesetzentwurf würde die größten Kryptowährungen, Bitcoin und Ethereum, vor der Regulierung durch die SEC schützen, indem die Zuständigkeit der kleineren CFTC übertragen wird, die die Regeln von Grund auf neu schreiben müsste. Es würde Unternehmen, die derzeit außerhalb des regulatorischen Perimeters tätig sind, einen Compliance-Firnis geben, der ihnen helfen könnte, institutionelle Investoren anzuziehen.

Der Landwirtschaftsausschuss beaufsichtigt die CFTC. Aber anstatt Ausschüsse und Abstimmungen für das Voranbringen des Gesetzentwurfs zu veranlassen, erwarten Lobbyisten und Kongressassistenten nun, dass der Gesetzgeber zunächst auf Anhörungen drängt, was bei FTX schief gelaufen ist.

„Angesichts dieser Entwicklungen unternehmen wir einen Top-Down-Blick, um sicherzustellen, dass die notwendigen Sicherheitsvorkehrungen getroffen werden“, sagte Herr Boozman in einer Erklärung am Donnerstag und fügte hinzu, dass er sich weiterhin dafür einsetzt, eine endgültige Version der Gesetzgebung voranzutreiben.

Milan Dalal, ein Lobbyist, der im Auftrag von Kryptofirmen wie Coinbase Global Inc. und Bitwise Asset Management Inc. arbeitet, sagte, der Zusammenbruch von FTX werde die Nadel in Washington wahrscheinlich weiter in Richtung Durchsetzung treiben.

Am Mittwoch sagte Herr Gensler, dass die Zeit für Kryptoplattformen abläuft, um die Bundeswertpapiergesetze einzuhalten. Er sagte, viele der von solchen Firmen gelisteten digitalen Token seien Wertpapiere, was bedeutet, dass die Plattformen sich als Börsen bei der SEC registrieren sollten, bevor sie sie notieren.

Die SEC setzt zivile Anlegerschutzgesetze durch und hat in den letzten Jahren mehr als 100 Durchsetzungsmaßnahmen gegen Kryptowährungsunternehmen ergriffen. Es führt auch einen Prozess gegen die Unterstützer eines der größten digitalen Token, XRP. Trotz der Warnungen von Herrn Gensler muss jedoch noch ein Verfahren gegen eine große Handelsplattform eingeleitet werden.

Selbst routinemäßige SEC-Untersuchungen dauern in der Regel zwei Jahre, um formelle Vorwürfe des Fehlverhaltens zu erheben. Darüber hinaus können Vollstreckungsverfahren gegen Börsen schwieriger zu erstellen sein als solche gegen Unternehmen, die Krypto-Token ausgeben. Börsen können den Handel mit einem Token einfach einstellen, wenn eine Aufsichtsbehörde behauptet, dass es illegal angeboten wurde, während sie argumentieren, dass die SEC nie bejahend gesagt hat, ob der Vermögenswert ein Wertpapier war. Als die SEC in einer Klage im Jahr 2020 behauptete, ein wichtiger Krypto-Token, XRP, sei ein Wertpapier, haben die US-Börsen es aus ihren Handelsbüchern gestrichen.

Es besteht auch das Risiko, dass eine SEC-Klage gegen eine Börse die Art von Zusammenbruch herbeiführen könnte, den FTX erlitten hat, und normalen Anlegern Schaden zufügen würde.

Das Journal hat berichtet, dass die SEC auch mindestens zwei weitere große Krypto-Börsen, Coinbase und Binance, untersucht.

Ein Weg, den die Behörde gegen Kryptoplattformen verfolgt, besteht darin, zu behaupten, dass ihre zinsbringenden Produkte nicht registrierte Wertpapiere darstellen. Anfang dieses Jahres erklärte sich BlockFi Lending LLC bereit, 100 Millionen US-Dollar an die SEC und staatliche Aufsichtsbehörden zu zahlen, um solche Ansprüche zu begleichen.

Eine weitere noch ungetestete Möglichkeit wäre, eine Börse zu verklagen und in diesem Fall zu argumentieren, dass verschiedene auf der Plattform gelistete Kryptowährungen die Definition von Wertpapieren erfüllen, sagen Anwälte.

Mr. Genslers Begründung für die Verfolgung der Handelsplattformen ist, dass sie weitaus weniger sind als die Emittenten von Kryptowährungen und als Hauptzugangspunkt zum Kryptomarkt für unerfahrene Anleger dienen. Indem er sie den gleichen Regeln unterwirft, die für Broker-Dealer und Börsen gelten, sagte er, könnte die SEC einen Markt, der derzeit dem Wilden Westen ähnelt, sinnvoll schützen.

Die Einhaltung der SEC-Regeln ist jedoch teuer, und es ist nicht klar, wie sich Kryptoplattformen als Börsen registrieren könnten, wenn die von ihnen angebotenen Token dies nicht tun. Keiner hat Herrn Genslers Aufruf beachtet, sich bei der SEC zu registrieren, und stattdessen argumentiert, dass die Dutzende oder Hunderte von Kryptowährungen, die sie den Amerikanern zum Handeln erlauben, keine Wertpapiere sind.

– Dave Michaels hat zu diesem Artikel beigetragen.

Autoren: Paul Kiernan unter paul.kiernan@wsj.com