Die potenzielle Aufwärtsbewegung von Bitcoin wird durch Hedgefonds gedämpft, die Futures shorten, so ein Bericht von Glassnode. Trotz der beeindruckenden Zuflüsse bei Spot-Bitcoin-ETFs in den USA wird der erwartete positive Einfluss auf die Marktpreise durch eine Strategie namens „Cash-and-Carry“ behindert. Investoren nutzen US-Spot-ETFs, um auf Bitcoin zu setzen, während sie über Futures, die an der CME gehandelt werden, die Position shorten. Die Open Interest im Futures-Markt der CME Group hat sich auf über 8 Milliarden Dollar stabilisiert, was darauf hindeutet, dass traditionelle Markthändler zunehmend die Cash-and-Carry-Strategie anwenden. Diese Strategie beinhaltet den Kauf einer langfristigen Spotposition und gleichzeitiges Shorten eines Futures-Kontrakts.
Hedgefonds bauen insbesondere große Netto-Short-Positionen in Bitcoin auf, die insgesamt über 6,3 Milliarden Dollar im CME Bitcoin und 97 Millionen Dollar in Micro-CME Bitcoin Märkten betragen. Dies unterstützt die Annahme, dass ETFs hauptsächlich für die langfristige Spot-Exposition in diesen Arbitrage-Trades genutzt werden. Der Cash-and-Carry-Handel zwischen langfristigen US-Spot-ETF-Produkten und Futures-Short-Positionen hat die Zuflüsse auf der Kaufseite in ETFs effektiv neutralisiert, was zu einem neutralen Einfluss auf die Marktpreise führt und auf einen Bedarf an organischer Kaufnachfrage hinweist, um positive Preisbewegungen zu stimulieren.
Besonders bemerkenswert ist der täglich wachsende Betrag an BTC, der mit dem ETF-Handel in große Institutionen fließt. Der Mt. Gox Trustee hält 141.000 BTC, die US-Regierung 207.000 BTC, alle Börsen zusammen besitzen 2,3 Millionen BTC und die Miner, mit Ausnahme von Patoshi, haben 706.000 BTC. Das Gesamtguthaben dieser Entitäten beträgt etwa 4,23 Millionen BTC, was 27% des bereinigten Umlaufangebots entspricht. Coinbase hält durch seine Handels- und Verwahrungsdienste einen erheblichen Teil der aggregierten Börsen- und US-Spot-ETF-Guthaben, mit jeweils 270.000 BTC und 569.000 BTC. Die Rolle der Börse bei der Marktpreisgestaltung hat insbesondere mit einem Anstieg der Wal-Einzahlungen auf Coinbase-Wallets nach dem ETF-Start zugenommen.
Ein nennenswerter Teil dieser Einzahlungen korreliert jedoch mit Abflüssen aus dem GBTC-Adresscluster, der Verkaufsdruck ausübt. Insgesamt scheinen die kurzfristigen Positionen von Hedgefonds und die Strategie des Cash-and-Carry-Handels das Potenzial für einen erheblichen Anstieg des Bitcoin-Preises zu dämpfen, da die Marktdynamik durch die Neutralisierung der Kaufseite beeinträchtigt wird. Ein organisch getriebener Nachfrageanstieg könnte erforderlich sein, um eine bedeutende Aufwärtsbewegung zu sehen.
Insgesamt verdeutlicht der Bericht von Glassnode, dass der Einfluss von Hedgefonds, die Futures shorten, die Aufwärtsbewegung von Bitcoin möglicherweise begrenzen könnte, trotz der starken Zuflüsse in Spot-Bitcoin-ETFs in den USA. Wie sich diese Dynamik in Zukunft entwickeln wird und ob organische Kaufnachfrage den Markt stimulieren kann, bleibt abzuwarten. Die Rolle von großen Institutionen und Börsen wird weiterhin eine zentrale Rolle bei der Preisgestaltung von Bitcoin spielen, und Investoren sollten die Marktdynamik genau beobachten, um fundierte Entscheidungen zu treffen.
