Die zentralen Thesen
- Die Volatilität hat in den letzten zwei Wochen zugenommen, bleibt aber im Vergleich zum Normalniveau niedrig.
- Die realisierte Volatilität von Ethereum ist inzwischen unter die von Bitcoin gesunken.
- Geringe Handelsvolumina sind ein wichtiger Grund für mangelnde Volatilität.
- Der August brachte das niedrigste Handelsvolumen seit Oktober 2020.
Wenn Sie jemanden bitten, die Kryptowährungsmärkte zu beschreiben, ist die Wahrscheinlichkeit groß, dass das Wort “volatil” fällt. Die aufstrebende Anlageklasse ist für ihre aggressiven Preisbewegungen bekannt. Diesem Ruf wurde es in diesem Jahr jedoch nicht gerecht. Obwohl Bitcoin seit dem neuen Jahr um 55 % gestiegen ist, war der Anstieg durch einen langsamen und stetigen Anstieg gekennzeichnet und nicht durch plötzliche Sprünge, wie wir sie in der Vergangenheit so oft gesehen haben.
Ein Blick auf die Volatilität, die auf Jahresbasis über ein rollierendes 30-Tage-Fenster aufgetragen wird, zeigt dies weiter unten. Während die Volatilität in den letzten zwei Wochen aufgrund der Nachrichten über das positive Urteil im Fall Grayscale gegen die SEC sowie anderer ETF-getriebener Narrative zugenommen hat, bleibt sie immer noch weit hinter dem zurück, was wir von Bitcoin erwarten.
Um es klarzustellen: Die tatsächliche Volatilität in der Mitte der 30er-Jahre ist im Vergleich zu anderen Anlageklassen immer noch extrem hoch, sodass niemand bestreitet, dass Bitcoin dies jetzt stabil. Doch im Vergleich zu dem, was wir im Laufe der Jahre bei Bitcoin gesehen haben, ist es sicherlich ungewöhnlich.
Vielleicht lässt sich die Ruhe des Kryptomarktes am besten zusammenfassen, indem man die Volatilität von Bitcoin und Ethereum vergleicht. Bitcoin ist tendenziell führend auf dem Kryptomarkt, wobei Altcoins wie Hebelwetten auf die größte Krypto der Welt gehandelt werden. Während Ethereum, obwohl er zu diesem Zeitpunkt zu groß ist, um als Altcoin zu gelten, weist er dennoch tendenziell eine höhere Volatilität auf als sein größerer Cousin. Diese Lücke hat sich jedoch im Jahr 2023 verringert, wie die folgende Grafik zeigt.
Tatsächlich beträgt die realisierte Volatilität von Ethereum derzeit tatsächlich unten das von Bitcoin. Das nächste Diagramm vergrößert den Zeitraum 2023 und zeigt dieses “Flippening”.
In diesem Jahr ist es bereits das vierte Mal, dass Ethereum die Volatilität unter Bitcoin gedruckt hat. Bei den letzten drei Malen kam es zu einem raschen Rückgang, es kann also sein, dass so etwas noch einmal passiert. Wie dem auch sei, der Abstand schwankt seit Jahresbeginn nahe Null.
Warum ist die Volatilität so gering?
Für viele muss Bitcoin – und Kryptowährungen insgesamt – die Angewohnheit heftiger Volatilität ablegen. Sollte der Vermögenswert sein Ziel erreichen, ein seriöser Wertaufbewahrungsmittel oder ein digitales Äquivalent von Gold zu werden, kann sein Wert nicht mehr so stark schwanken wie während des Großteils seiner Existenz.
Daher könnte es verlockend sein, den Rückgang der Volatilität in einem positiven Licht darzustellen. Das kann jedoch irreführend sein. Tatsächlich gehen Volatilität und Volumen Hand in Hand. Und das Kryptovolumen ist in den letzten zwei Jahren eingebrochen.
Das Börsenvolumen im August belief sich auf 423 Milliarden US-Dollar, weniger als die Hälfte dessen, was es um diese Zeit im letzten Jahr war.
Das Volumen von 423 Milliarden US-Dollar im letzten Monat war das niedrigste aller Monate seit Oktober 2020, bevor Bitcoin mit einem unaufhörlichen Anstieg über sein damaliges Allzeithoch von 20.000 US-Dollar explodierte. Die nächste Grafik zeigt das Börsenvolumen der letzten zwei Jahre, wobei das Volumen zu diesem Zeitpunkt im Jahr 2021 etwa 2 Billionen US-Dollar beträgt – das Fünffache des Vormonatswerts.
Während die früheren Punkte bezüglich Ethereum und dem Handel mit geringerer Volatilität von manchen als Argument dafür abgetan werden können, dass Ethereum sich vom Rest des Nicht-Bitcoin-Marktes abgrenzt, ist das unterdrückte Volumen zweifellos besorgniserregend für den gesamten Markt. Dies ist auch einer der Gründe, warum die Volatilität so gering ist.
Es scheint unvermeidlich, dass die Volatilität und das Volumen wieder zunehmen. Hier helfen ETFs, makroökonomische Klarheit, Stimmungsaufhellung und eine allgemeine Aufhellung des Bildes. Und höchstwahrscheinlich werden diese alle eintreten, es ist nur eine Frage des Zeitpunkts. Da April 2024 nur noch sieben Monate entfernt ist, steht auch die vierte Halbierung von Bitcoin bevor – wobei abzuwarten bleibt, welche Auswirkungen dies haben könnte.
Aber im Moment verhalten sich sowohl die Volatilität als auch das Volumen weit unter dem, was wir von diesem Teil der Finanzmärkte erwartet hatten. Es bleibt abzuwarten.
