Ein Krypto-Konkurs könnte der Albtraum der Investoren sein

„Was sicher vorhergesagt werden kann, ist, dass es zu Rechtsstreitigkeiten und Verzögerungen kommen wird“, sagte Adam Levitin, ein Juraprofessor an der Georgetown University, der sich mit Insolvenz befasst.

Krypto-Börsen und Leihdienste bieten einzelnen Anlegern einen Einstieg in die Märkte, aber die Kryptowährung, die Kunden auf diesen Plattformen platzieren, gehört ihnen laut Aufsichtsbehörden und Rechtsexperten in den Augen eines Insolvenzgerichts möglicherweise nicht.

Wenn ein Kryptowährungsunternehmen pleite geht, werden die digitalen Vermögenswerte seiner Benutzer wahrscheinlich in die Insolvenzmasse eingehen, die Anwälte, Finanzberater, Kreditgeber und andere Gläubiger aufteilen. Kundenvermögen könnte mit Verlust zurückgezahlt werden, anstatt einfach an die Benutzer zurückgegeben zu werden. Selbst wenn Kunden eines in Schwierigkeiten geratenen Kryptowährungsunternehmens schließlich Zugang zu ihren Token erhalten, könnten sie dennoch große Verluste erleiden, wenn sich der Markt während der Insolvenz gegen sie wendet.

Viele Menschen waren motiviert, Krypto-Assets in Celsius anzulegen, um Zinssätze von bis zu 18 % zu erzielen. Der Kreditgeber nahm Kundeneinlagen und steckte sie in dezentrale Finanzinvestitionen, um eine Rendite zu erzielen, oder verlieh die Gelder gegen eine Gebühr an andere Benutzer.

Celsius sieht in vielerlei Hinsicht wie eine Bank aus. Aber dem Unternehmen fehlt der Schutz, den Banken haben, wie zum Beispiel eine vom Bund unterstützte Einlagensicherung. Celsius und andere Kryptowährungsvermittler sind auch nicht als Broker-Dealer registriert, die Kontoinhabern im Falle einer Insolvenz einen kritischen Schutz bieten, indem sie ihre Gelder von den Eigenmitteln der Broker-Dealer getrennt halten. In den USA besitzen die meisten Krypto-Intermediäre stattdessen einfache Geldtransfer-Lizenzen, die von den Regierungen der Bundesstaaten ausgestellt werden und für Unternehmen wie Western Union bestimmt sind.

In einem kürzlich erschienenen Papier argumentierte Herr Levitin, dass der einfachste Weg, Investoren zu schützen, darin bestünde, dass das Consumer Financial Protection Bureau, eine Bundesaufsichtsbehörde, verlangt, dass Kryptowährungsbörsen Kundengelder in Konkurs-Fern-Vereinbarungen halten, um Gelder zu trennen. Er sagte, die CFPB habe vom Kongress die klare Befugnis, solche Schritte zu unternehmen, die Agentur müsse dies jedoch noch tun.

Eine CFPB-Sprecherin lehnte eine Stellungnahme ab.

Kryptounternehmen wie die Handelsplattform Coinbase Global Inc.

MÜNZE 0,33 %

haben versucht, den Anlegern in den letzten Wochen zu versichern, dass ihre Krypto-Assets sicher sind.

„Wir verfügen über starke rechtliche und betriebliche Schutzmaßnahmen, um sicherzustellen, dass die Vermögenswerte unserer Kunden in allen Fällen geschützt sind“, sagte Paul Grewal, Chief Legal Officer von Coinbase, in einer per E-Mail gesendeten Erklärung am Donnerstag. „Dazu gehört, dass diese Vermögenswerte vollständig getrennt von jeglichen Unternehmensmitteln bilanziert werden.“

Die Coinbase-Aktien stürzten ab, nachdem das Unternehmen im Mai bekannt gegeben hatte, dass Kunden bei einem hypothetischen Konkurs als allgemeine ungesicherte Gläubiger behandelt werden könnten.

Celsius versuchte auch, die Kunden kurz vor dem Einfrieren von Abhebungen zu beruhigen. Eine Sprecherin der Firma teilte dem Wall Street Journal am Freitag in einer E-Mail mit, dass sie keine Probleme hatte, Auszahlungsanträge zu erfüllen, und dass sie über genügend Ethereum – eine beliebte Kryptowährung – verfüge, um ihren Verpflichtungen nachzukommen.

Der Vorstandsvorsitzende von Celsius, Alex Mashinsky, schlug auf Twitter auf Skeptiker ein, die am Samstag vorschlugen, dass das Unternehmen in den Seilen stecke, und sie beschuldigten, Fehlinformationen zu verbreiten. Das Unternehmen fror am Sonntagabend Konten ein. Am Mittwochnachmittag waren die Vermögenswerte immer noch eingefroren, und Herr Mashinsky twitterte, dass die Firma „ununterbrochen“ an dem Thema arbeite.

In einer Insolvenzsituation wird viel von den Vertragseinlegern abhängen, denen sie bei der Hinterlegung ihrer digitalen Vermögenswerte zugestimmt haben. Die Nutzungsbedingungen für Celsius legen fest, dass der rechtliche Status der Krypto-Bestände der Benutzer unklar sein wird, wenn die Firma insolvent werden sollte.

Einige Anwälte sagen, dass die Art des Vertrags zwischen Investor und Unternehmen einen Unterschied machen und einen gewissen Schutz der Eigentumsrechte im Konkurs bieten könnte. Die Behandlung von Kundenvermögen kann davon abhängen, ob die Firma sie in einer Weise hält, die mit dem Eigentum des Kunden gemäß den einschlägigen Handelsgesetzen vereinbar ist, sagte Jonathan Cho, Insolvenz- und Aufsichtsanwalt bei Allen & Overy.

Zum Beispiel haben viele Firmen ein Holding-Modell eingeführt, das unter den Handelsgesetzen der meisten Bundesstaaten verfügbar ist und dabei hilft, die Eigentumsrechte zu definieren, sagte Herr Cho. Celsius hat auch einen Kreditarm, der Bardarlehen anbietet, die durch das Kryptowährungsvermögen der Menschen besichert sind.

Ein Insolvenzrichter muss möglicherweise auch entscheiden, ob die Einleger von Celsius überhaupt als ungesicherte Gläubiger oder lediglich als noch niedriger eingestufte Investoren angesehen werden, sagte Jim Van Horn, Insolvenzanwalt bei Barnes & Thornburg LLP.

Landesgesetze über das Eigentum an Vermögenswerten auf Depotkonten könnten für Einleger hilfreich sein. Aber sie kommen möglicherweise nicht einmal in einem Konkursverfahren ins Spiel, wenn ein Richter feststellt, dass Benutzer lediglich Investoren sind, sagte Herr Van Horn.

Autoren: Paul Kiernan unter paul.kiernan@wsj.com, Alexander Gladstone unter alexander.gladstone@wsj.com und Soma Biswas unter soma.biswas@wsj.com

Korrekturen & Erweiterungen
Der Kreditdienst Celsius Network LLC hat diese Woche alle Kundenabhebungen eingefroren. In einer früheren Version dieses Artikels wurde der Firmenname fälschlicherweise als Celsius Networks LLC angegeben. (Korrigiert am 17. Juni)