Wie schließt man ein Vierteljahrhundert Forschung über die Entwicklung der Wall Street ab? Rich Repetto von Piper Sandler tat dies, indem er am Donnerstag die Schlussglocke an der New Yorker Börse läutete. Repetto, ein angesehener Börsenanalyst mit einer Liste von CEOs auf Kurzwahl, war jahrzehntelang der erste Fragesteller bei zahlreichen Gewinnaufrufen. Vor seiner Pensionierung trafen wir uns mit Repetto, um über verschiedene Themen wie Meme-Aktien, die Securities and Exchange Commission (SEC), Hochfrequenzhandel (HFT), Kryptowährungen und die Veränderungen in der Branche im Laufe seiner 25-jährigen Karriere zu sprechen.
Repetto begann 1997 damit, über Börsen und Broker zu berichten. Damals waren die E-Broker im Aufkommen. Obwohl sie etwas mehr Glaubwürdigkeit hatten als die heutige Krypto-Bewegung, wurden sie dennoch von vielen als reines Glücksspiel angesehen, bei dem man sein Geld verlieren würde. Repetto hat Ameritrade, E*Trade und Charles Schwab genau beobachtet und hatte eine Faszination für den elektronischen Handel und das Internet.
Bevor Repetto an die Wall Street kam, absolvierte er die Militärakademie West Point und war anschließend fünf Jahre lang Hubschrauberpilot. Danach arbeitete er für Mobil und wechselte dann in die Finanzbranche. Repetto erzählt, wie er zu diesem Zeitpunkt noch Kaffee für die Leute holte, aber er sah, dass sie wussten, was sie taten und er noch nicht. Es war also eine Zeit des Lernens und des Beobachtens für ihn.
Repetto beschreibt die Handelswelt, als er anfing, und wie die E-Broker die ersten waren, die den elektronischen Handel nutzten. Damals war es noch teuer, einen Handel über einen Broker abzuwickeln, aber die E-Broker wie Ameritrade und E*Trade konnten Geschäfte für viel weniger Kosten abwickeln. Allerdings wurden diese Aktien von der Internet-Korrektur in Mitleidenschaft gezogen.
Heutzutage verdienen die E-Broker kein Geld mit Provisionen, sondern verdienen etwas mit “payment for order flow” (PFOF), Zinsen und anderen Dienstleistungen wie dem Handel mit Kryptowährungen. Die Börsen haben gelernt, dass das Wachstum des Handelsvolumens begrenzt ist und sie sich daher auf andere Einnahmequellen diversifizieren müssen. Repetto nennt Nasdaq als ein Beispiel für eine Börse, die sich erfolgreich diversifiziert hat und einen geringen Anteil ihrer Einnahmen aus dem reinen Handel bezieht.
Repetto spricht auch über den Übergang vom offenen Aufschrei zum Hochfrequenzhandel. Er stimmt zu, dass mit dem elektronischen Handel etwas verloren geht, wie z.B. Wissen und Kundenservice, aber die Effizienzvorteile überwiegen. Er erwähnt auch das Buch “Flash Boys” von Michael Lewis, das Branchenuntersuchungen auslöste, aber Repetto meint, dass es nicht die vollständige Geschichte erzählt und sich die Dinge seitdem weiterentwickelt haben.
Der Einzelhandel hat laut Repetto das Handelsvolumen erhöht. Die Einführung von Nullprovisionen hat zu einem Anstieg der Handelsvolumina geführt, da die Menschen häufiger handeln. Repetto betont auch, dass es noch immer Märkte gibt, die nicht vollständig elektronisch sind, wie der Markt für festverzinsliche Wertpapiere und der private Markt für den Handel mit Aktien vor dem Börsengang. Er hebt außerdem die Bedeutung von Blockchain-Technologie und künstlicher Intelligenz (KI) für die Zukunft der Märkte hervor.
Abschließend spricht Repetto über Kryptowährungen und hält fest, dass die Blockchain-Technologie noch nicht tot ist. Er betont jedoch die Notwendigkeit regulatorischer Klarheit und diskutiert die Legitimität einiger Produkte und Dienstleistungen in diesem Bereich. Repetto glaubt, dass die Krypto-Branche Änderungen vornehmen muss, ähnlich wie bei Flash Boys, wo einige Dinge nicht fair schienen und verbessert werden mussten.
Referenz: Financial Times
