Mangelnde Regulierung gefährdet US-amerikanische Krypto-Investoren
FTX-Börseausfall führt zu regulatorischem Handeln gegen Kryptowelt
Die Kryptobörsen Binance und Coinbase, zwei der größten Krypto-Börsen weltweit, sehen sich einer Zivilklage der Securities and Exchange Commission (SEC) ausgesetzt. Die Klage wirft den Börsen vor, dass sie sich nicht bei der Aufsichtsbehörde als Wertpapierbörsen registriert haben. Dieses regulatorische Vorgehen der SEC könnte jedoch lediglich ein Anzeichen für das Fehlen einer angemessenen Regulierung im Kryptobereich sein.
Besonders in Bezug auf Binance bleibt die Situation für US-amerikanische Krypto-Investoren gefährlich, da die Börse beschuldigt wird, Kundengelder in Milliardenhöhe zu vermischen. SEC-Vorsitzender Gary Gensler hatte die Möglichkeit, eine entsprechende Regulierung einzuführen, jedoch nichts unternommen. Erst im Dezember 2022, nach dem Ausfall von FTX, forderte Gensler plötzlich, dass sich Krypto-Börsen bei der SEC registrieren sollten. Doch ist dies überhaupt möglich?
Laut einem Bericht des Committee on Capital Markets Regulation (CCMR), einer gemeinnützigen Organisation, ist es aufgrund der eigenen Vorschriften der SEC nicht möglich, dass sich eine Krypto-Börse als Wertpapierbörse registriert. Eine registrierte Wertpapierbörse darf nur Krypto-Assets handeln, die bei der SEC als Wertpapiere registriert wurden. Allerdings sind nur fünf der 23.000 digitalen Vermögenswerte bei der SEC registriert, was 0 Prozent des täglichen Krypto-Handelsvolumens von 230 Milliarden US-Dollar ausmacht. Damit könnten Krypto-Börsen nicht die überwiegende Anzahl der digitalen Vermögenswerte handeln, wie beispielsweise Bitcoin und Ethereum, die keine registrierten Wertpapiere sind. Eine einfache Lösung für dieses Problem wäre, dass die SEC ihre Ausnahmebefugnis nutzt, um den Handel von Wertpapieren und Nicht-Wertpapieren an einer registrierten Börse zu ermöglichen.
Ein weiteres Problem ist, dass die Offenlegungspflichten der SEC nicht auf Kryptowährungen zugeschnitten sind. Während Emittenten von Namensaktien und Schuldtiteln ihre Geschäftstätigkeit offenlegen müssen, wäre dies für digitale Vermögenswerte wie Bitcoin und Ethereum, deren Wert ausschließlich auf Angebot und Nachfrage basiert, nicht sinnvoll. Andere Gerichtsbarkeiten, wie die EU und Japan, haben bereits Offenlegungsregelungen für die Registrierung von Krypto-Assets eingeführt, um dieses Problem zu lösen.
Darüber hinaus ist der Handel mit Krypto-Assets gesetzlich auf registrierte Broker-Dealer beschränkt, doch keiner von ihnen ist für den Handel mit Krypto-Assets registriert. Die Regeln der SEC verbieten es Broker-Dealern, mit anderen Vermögenswerten wie Aktien oder Anleihen zu handeln. Damit ist es für etablierte Broker-Dealer unmöglich, ausschließlich mit Krypto-Assets zu handeln. In anderen Gerichtsbarkeiten hingegen ist es registrierten Broker-Dealern gestattet, mit Krypto-Assets zusammen mit anderen Finanzanlagen zu handeln.
Eine Lösung für Krypto-Börsen besteht darin, ausschließlich mit digitalen Vermögenswerten zu handeln, die keine Wertpapiere sind, um sich nicht als Wertpapierbörsen registrieren zu müssen. Dies hat jedoch den Nachteil, dass registrierte Wertpapiere und Nicht-Wertpapiere nicht nebeneinander gehandelt werden können und dass die regulatorischen Anlegerschutzstandards für Kryptobörsen nicht gelten.
Die SEC hat es versäumt, ein praktikables Registrierungssystem für Krypto-Börsen zu schaffen. Gesetzesvorschläge für ein solches System wurden bereits im Finanzdienstleistungsausschuss des Repräsentantenhauses und im Landwirtschaftsausschuss des Repräsentantenhauses eingebracht, befinden sich jedoch noch in einem frühen Stadium.
Es besteht die Möglichkeit, dass die Strategie der SEC darin besteht, Kryptowährungen gänzlich zu verbieten, indem Börsen dazu gezwungen werden, das Unmögliche zu tun, und sie dann verklagt, wenn sie dies nicht tun. Allerdings ist es nicht Aufgabe der SEC, zu bestimmen, ob Krypto-Assets oder andere finanzielle Vermögenswerte lohnende Investitionen sind. Vielmehr liegt es in der Verantwortung der SEC, Anlegerschutzmaßnahmen zu schaffen, die es den Anlegern ermöglichen, diese Entscheidungen sicher selbst zu treffen. Andere wichtige Gerichtsbarkeiten haben dies bereits getan.
Es ist klar, dass die SEC und Gensler in ihrer Kernaufgabe, Anlegerschutz zu gewährleisten, versagt haben. Dies wird höchstwahrscheinlich zu steigenden Anlegerverlusten führen. Derzeit bleibt abzuwarten, in welche Richtung sich die Regulierung der Kryptowährungen in den USA entwickeln wird.
John Gulliver, Forschungsdirektor des CCMR, hat zu diesem Artikel beigetragen.
Referenz: Financial Times
