Krypto-Kreditmarkt erreicht 25 Mrd. $ – transparente Anbieter dominieren
Der Kryptokreditmarkt mit Schwerpunkt auf CeFi-Krediten ist laut Galaxy Research auf knapp 25 Milliarden US‑Dollar angewachsen und wird nun von transparenter agierenden Akteuren wie Tether, Nexo und Galaxy dominiert.
Kurz erklärt
- Der CeFi-Kryptokreditmarkt erreicht im dritten Quartal ein ausstehendes Kreditvolumen von rund 25 Milliarden US‑Dollar.
- Marktführer sind Tether, Nexo und Galaxy, die laut Galaxy Research auf mehr Transparenz und konservativere Risikostandards setzen.
- Tether hält zum 30. September rund 14,6 Milliarden US‑Dollar an offenen Krediten, DeFi-Kredite steigen parallel auf 41 Milliarden US‑Dollar.
CeFi-Kreditmarkt wächst auf 25 Milliarden US-Dollar – Tether übernimmt die Führung
Der zentralisierte Kryptokreditmarkt (CeFi) hat im dritten Quartal ein offenes Kreditvolumen von fast 25 Milliarden US‑Dollar erreicht. Das ist der höchste Stand seit dem ersten Quartal 2022, bleibt aber unter dem damaligen Rekordniveau von 37 Milliarden US‑Dollar.
Laut dem Forschungsbericht von Galaxy Research ist der Markt seit Jahresbeginn 2024 um mehr als 200 % gewachsen. Verantwortlich für den Anstieg ist ein verändertes Anbieterfeld, das nach den Insolvenzen der Jahre 2022 auf neue Strukturen und Akteure setzt.
Dominiert wurde der Markt in der vergangenen Zyklusspitze von Plattformen wie Genesis, BlockFi, Celsius und Voyager. Diese Anbieter wurden stark von ihrer direkten und indirekten Exponierung gegenüber der im November 2022 kollabierten Börse FTX getroffen; Celsius hatte bereits im Juli 2022 nach Problemen mit Three Arrows Capital Insolvenz angemeldet.
Nach dem Rückzug dieser Akteure haben andere Firmen die entstandene Lücke gefüllt. Besonders der Stablecoin-Emittent Tether hat sich zum größten CeFi-Kreditgeber entwickelt und hält zum 30. September offene Kredite in Höhe von 14,6 Milliarden US‑Dollar, was einem Marktanteil von etwa 60 % entspricht.
Auf den Plätzen zwei und drei folgen Nexo und Galaxy mit rund 2 Milliarden beziehungsweise 1,8 Milliarden US‑Dollar an ausstehenden Krediten. Zusammen prägen diese drei Player maßgeblich die neue Marktstruktur im CeFi-Kreditgeschäft.
„Ich bin stolz auf das Diagramm und die Transparenz seiner Beitragenden – das ist eine große Veränderung gegenüber früheren Marktzyklen.“ – Alex Thorn, Head of Research bei Galaxy
Mehr Transparenz, Vollbesicherung und konservativere Risikostandards
Die neue Marktführerschaft geht laut Galaxy-Research-Chef Alex Thorn mit einem deutlichen Wandel bei Transparenz und Risikomanagement einher. Während der vorherigen Boomphase waren unbesicherte Kredite weit verbreitet und Risikomodelle häufig intransparent.
Die heute führenden Anbieter setzen nach den Erfahrungen der FTX- und Celsius-Pleiten auf strengere Regeln. Laut Thorn seien unbesicherte Kredite weitgehend aus dem Markt verschwunden, überlebende Firmen hätten Vollbesicherung, schärfere Risikokontrollen und umfassendere Offenlegungspflichten eingeführt.
Zur Untermauerung dieser neuen Transparenz veröffentlichen zentrale Akteure regelmäßig Finanzberichte. Tether publiziert vierteljährliche Attestierungen zu seinen Beständen und Kreditengagements, während Galaxy und Coinbase ihre Zahlen in Form öffentlicher Finanzberichte zugänglich machen.
Nexo liefert Galaxy Research eigenen Angaben zufolge proaktiv Daten zu seinem Kreditbuch. Dieser Datenfluss ermöglicht aggregierte Marktübersichten, wie sie Galaxy nun vorgelegt hat, und soll institutionellen Kapitalgebern sowie Aufsichtsbehörden Einblick in das tatsächliche Risikoprofil der Branche geben.
Neben der gestiegenen Transparenz spielt auch die strategische Ausrichtung der CeFi-Kreditgeber eine Rolle. Viele Unternehmen streben potenzielle Börsengänge und den Zugang zu institutionellem Kapital an und sind daher auf belastbare Compliance-Strukturen und nachvollziehbare Risikoberichte angewiesen.
DeFi-Kredite markieren Rekordhoch und treiben Gesamtmarkt auf 65,4 Milliarden US-Dollar
Parallel zum Wachstum im CeFi-Segment verzeichnet auch der dezentralisierte Kreditmarkt (DeFi) neue Höchststände. DeFi-Kreditprotokolle ermöglichen Kredite und Besicherung direkt auf der Blockchain über Smart Contracts, ohne zentrale Intermediäre.
Der Dollarwert der ausstehenden DeFi-Kredite ist im dritten Quartal laut Galaxy im Vergleich zum Vorquartal um 54,8 % auf 41 Milliarden US‑Dollar gestiegen. Damit erreichten DeFi-Anwendungen ein neues Quartalsend-Allzeithoch im Kreditvolumen.
Werden CeFi- und DeFi-Plattformen zusammen betrachtet, ergibt sich zum Quartalsende ein Gesamtvolumen von 65,4 Milliarden US‑Dollar an kryptobesicherten Krediten. Das stellt laut Galaxy einen neuen historischen Höchststand für den kombinierten Krypto-Kreditmarkt dar.
Das Wachstum legt nahe, dass Marktteilnehmer verstärkt auf Kredit- und Hebelprodukte zurückgreifen, sei es für Arbitrage, Market-Making oder zur Kapitalfreisetzung aus bestehenden Krypto-Positionen. Gleichzeitig verschärft dies die Bedeutung von robustem Risikomanagement in beiden Segmenten.
Für DeFi-Protokolle bleiben technische Risiken wie Smart-Contract-Schwachstellen und Liquidationsmechanismen im Fall starker Marktbewegungen zentral. Im CeFi-Bereich steht dagegen die Bonität der Plattformen selbst sowie die Qualität der Offenlegung im Fokus der Anleger und institutionellen Partner.
Fazit
Mit neuen Rekordständen bei DeFi-Krediten und einem stark wachsenden, transparenteren CeFi-Sektor dürfte der Kryptokreditmarkt in den kommenden Quartalen vor allem daran gemessen werden, ob die verschärften Risikostandards auch in der nächsten volatilen Marktphase Bestand haben.
