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Hallo und willkommen zur neuesten Ausgabe des FT Cryptofinance-Newsletters. Scott ist diese Woche nicht da, ich bin also da und ich schaue mir die jüngste Flut von Spot-Bitcoin-ETF-Anträgen an.
Wer hätte gedacht, dass die trockene Angelegenheit, einen börsengehandelten Fonds bei der US-amerikanischen Wertpapieraufsichtsbehörde zu beantragen, so viel Aufregung hervorrufen könnte? Die Kryptobranche wurde dadurch in Aufruhr versetzt, dass einige der größten Vermögensverwalter der USA in Amerika Anträge für die Schaffung und den Betrieb von Spot-Bitcoin-ETFs eingereicht haben.
Der weltgrößte Vermögensverwalter BlackRock war führend, ihm folgten schnell unter anderem Fidelity, WisdomTree, VanEck und Invesco.
Die Notierung eines Spot-Krypto-ETF in den USA, dem größten Investmentmarkt der Welt, auf dem es von anderen ETFs nur so wimmelt, ist so etwas wie der Heilige Gral der Branche geworden. Das Argument lautet, dass der Handel mit Bitcoin teuer sein kann und es Probleme wie die Notwendigkeit der Aufbewahrung sowie seinen unsicheren regulatorischen Status gibt.
Ein Spot-Bitcoin-ETF wird das bringen coin im Einklang mit Mainstream-Vermögenswerten und ermöglichen es Vermögensverwaltern, Kryptowährungen auf günstige und regulierte Weise zu unterstützen, anstatt Bitcoin direkt von unregulierten Krypto-Börsen zu kaufen – von denen viele ins Fadenkreuz der Securities and Exchange Commission geraten sind.
Larry Fink, Vorstandsvorsitzender von BlackRock, brachte es am Mittwoch auf Fox Business auf den Punkt: „Es kostet derzeit viel Geld, Bitcoins abzuwickeln, und es kostet viel Geld, daraus herauszukommen.“ Er fügte hinzu, dass er hoffe, dass „die Regulierungsbehörden diese Einreichungen als einen Weg zur Demokratisierung von Kryptowährungen betrachten“.
Das Problem ist, dass es im letzten Jahrzehnt Dutzende Anträge gab und die SEC alle abgelehnt hat.
Aber das Engagement von BlackRock zeigt, wie der Druck zur Genehmigung wächst und wie respektabel Bitcoin geworden ist. Im Jahr 2017 sprach Fink für viele an der Wall Street, als er Bitcoin als „einen Index der Geldwäsche“ bezeichnete. Jetzt ist es eine Chance, kooptiert zu werden.
Die SEC hat Anträge routinemäßig mit der Begründung zurückgewiesen, dass sie den Anlegern keinen großen Schutz bieten können, damit der zugrunde liegende Bitcoin-Markt nicht voller Betrug oder Manipulation ist. Die Tür wurde geöffnet, weil die Agentur angedeutet hat, dass sie einen ETF segnen könnte, wenn die regulierte Börse, an der die Notierung stattfindet – in den jüngsten Unterlagen entweder Nasdaq oder CBOE Global Markets – einen Überwachungsvertrag mit einer Krypto-Börse von großer Größe hätte, um dies noch einmal zu überprüfen Kryptomarkt zur Manipulation.
Besonders interessant an den Anträgen von BlackRock und anderen ist, dass sie alle (nach Aufforderung) Coinbase als ihre bevorzugte Börse als Verwahrstelle für ihre Kryptowährungen genannt haben. Um die Bedenken der SEC auszuräumen, hat Coinbase Überwachungsvereinbarungen mit CBOE und Nasdaq getroffen.
Die Vereinbarungen mit großen Wall-Street-Namen sind eine große Bestätigung für Coinbase – seine Aktien stiegen diese Woche um 11 Prozent. Aber natürlich wird Coinbase von der SEC wegen des rechtswidrigen Betriebs einer nicht registrierten Börse verklagt. Die Klage der SEC geht mit den Hoffnungen von Coinbase einher, dass das Unternehmen eine entscheidende Rolle bei der Aufsicht über diese Bitcoin-ETFs spielen darf. Kann die SEC diese beiden Positionen gleichzeitig vertreten?
Auf den ersten Blick lautet die Antwort nein. Ein Anwalt, der an früheren (abgelehnten) Bitcoin-ETF-Anträgen gearbeitet hat, sagte mir, er sei „überrascht“ von den unzähligen Einschlüssen von Coinbase. „Die SEC hat sich in all ihren Dementis auf einen regulierten Markt bezogen und es war ziemlich klar, dass sie Coinbase nicht als ein reguliertes Marktunternehmen betrachtet“, sagte er.
Aber das könnte verfrüht sein. Finks Kommentare verschieben die Rechnung. Er ist kein Mann, der es gewohnt ist, öffentlich zu verlieren. Die Kollision von Coinbase mit der SEC sei „ein ziemlich erheblicher Überhang“, sagte Mark Palmer, Analyst bei Berenberg. „Man muss davon ausgehen, dass dies im Zusammenhang mit den verschiedenen eingereichten Anträgen berücksichtigt wird“, fügte er hinzu.
Wenn es einen Weg gibt, könnte es sein, dass Coinbase „nur“ wegen Verstößen gegen Wertpapiergesetze bei der Registrierung verklagt wird. Auch der Rivale Binance wurde von der SEC wegen falscher Darstellung der Kontrollen zur Verhinderung manipulativen Handels angeklagt.
Palmer sagte, wenn sich die Beteiligung von Coinbase als zu große Hürde für die Regulierungsbehörde erweisen sollte, sei es wahrscheinlich, dass BlackRock und andere „Coinbase in Zukunft einfach durch einen anderen Überwachungsanbieter oder eine andere Depotbank ersetzen würden, damit ihre Anwendungen akzeptabler wären“.
Dennoch hängt viel von der Entscheidung der SEC ab, die bis Mitte August fallen muss. Immerhin wird im Antrag von BlackRock darauf hingewiesen, dass Coinbase in diesem Jahr etwa 56 Prozent des Dollar-Bitcoin-Handels auf dem US-Markt ausmachte. Es gibt niemanden, der größer ist, der die Rolle als von der SEC vertrauenswürdige Depotbank und Börse für einen Spot-Bitcoin-ETF übernehmen könnte – bis jetzt. Wenn es nicht Coinbase sein soll, wer dann?
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Referenz: Financial Times
