4 zu lernende Lektionen (Meinung)

                                                            Während sich die stürmischen Gewässer nach dem Blutbad auf dem Kryptomarkt in diesem Monat zurückziehen, wurde ein Blockchain-Netzwerk tot an Land gespült: Terra.

Der Mitbegründer des Netzwerks, Do Kwon, hat jeden Versuch aufgegeben, die aktuelle Kette wieder in ihren früheren Glanz zu versetzen. Er plädiert jetzt für Hard Fork und einen Neuanfang mit einer anderen Kryptowährung – ein höchst fragwürdiger Ansatz ohne Garantien für die Werterholung für geschädigte Anleger.

Sicher ist jedoch, dass sich weder TerraUSD (UST) noch der LUNA-Governance-Token jemals erholen werden. Ersteres wird jetzt über 90 % unter seiner beabsichtigten Dollarbindung gehandelt, während letzteres wohl den explosivsten und plötzlichesten Zusammenbruch in der Geschichte der Währung erlitten hat.

Finanzielle Implosionen dieser Größenordnung sind praktisch unbekannt – selbst in der Kryptotechnik. Wie konnten die Milliarden von Dollar, die in einem so weit verbreiteten Protokoll gespeichert sind, innerhalb einer Woche vollständig verdunsten – nicht zuletzt von einem sogenannten „Stablecoin“?

Jetzt wäre ein guter Zeitpunkt für die gesamte Krypto-Community, ihre Annahmen über Stablecoins, Investitionen und Entwickler gleichermaßen zu überprüfen. Hier fünf wertvolle Lektionen, die wir aus der vom Terra-Netzwerk zurückgelassenen Leiche ziehen können.
Von 100 $ auf null in Tagen, LUNA. TradingView

1. Stabile Vermögenswerte erfordern stabile Reserven

Stablecoins wurden entwickelt, um das Beste aus der neuen und alten Finanzwelt zu bieten: die Dezentralisierung und Geschwindigkeit der Kryptowährung und die Wertstabilität der Fiat-Währung.

Die derzeit erfolgreichsten Stablecoins verwenden jedoch kein vollständig „dezentralisiertes“ Modell. Der Wert von Tether (USDT) unterstützt seine Stablecoin mit nicht dezentralisierten, hochliquiden, stabilen Reserveanlagen (Commercial Paper, Schatzwechsel usw.). Diese Reserven müssen regelmäßig von privaten Unternehmen geprüft werden, um sicherzustellen, dass USDT tatsächlich vollständig abgesichert und konvertierbar ist.

TerraUSD war jedoch ein algorithmischer Stablecoin. Es folgte einem alternativen Modell, bei dem der Token programmatisch durch Kryptowährung – insbesondere LUNA – anstelle von Dollar unterstützt wurde.

Jeder UST-Inhaber kann seine Stablecoin jederzeit gegen frisch geprägte LUNA im Wert von einem Dollar einlösen. Umgekehrt könnten LUNA-Inhaber ihre Bestände jederzeit gegen einen UST-Zähler verbrennen, der dem genauen Dollarwert der verbrannten LUNA entspricht. Dieser Mechanismus schuf ähnlich wie bei USDT stabilisierende Arbitrage-Anreize, sodass der Marktpreis der Stablecoin immer wieder auf einen Dollar umgeleitet werden konnte.

Im Gegensatz zu USDT war der Vermögenswert, der UST „unterstützt“, jedoch nicht annähernd so stabil oder liquide wie der tatsächliche Dollar. Mit anderen Worten, wenn viele UST-Inhaber ihre Bestände auf einmal zurückgeben würden, könnte der Wert von LUNA erheblich sinken, nachdem die Börsen mit einem Überangebot überschwemmt wurden.

Dies ist leider genau das Szenario, das diesen Monat stattfand, nachdem wohlhabende UST-Inhaber einen kurzen Angriff auf die Stablecoin gestartet hatten. Investoren wurden dazu angeregt, ihre UST-Bestände massenhaft gegen LUNA einzulösen, wodurch ein Überangebot an Token geschaffen wurde. Das Ergebnis war eine Todesspirale, in der der Wert und die Glaubwürdigkeit sowohl von UST als auch von LUNA zunichte gemacht wurden.

Dieses Phänomen wäre wahrscheinlich verhindert worden, wenn UST durch einen Vermögenswert mit einem tieferen Markt und einem weniger wackeligen Wert unter Druck unterstützt worden wäre.

2. Kaufen Sie Wert, nicht Hype

Nur weil etwas einen hohen Marktwert hat, heißt das noch lange nicht, dass es eine verlässliche Investition ist. Verlassen Sie sich nicht auf die „Weisheit“ des gierigen, bullischen Mobs, um Ihnen zu sagen, wohin Ihr Geld gehen soll. Recherchieren Sie selbst.

Dieser Punkt kann nicht genug betont werden. Rückblickend brach Terra aufgrund eines fehlerhaften Stabilisierungsmechanismus zusammen, der von Anfang an für alle offen war, um ihn zu untersuchen und zu hinterfragen. Tatsächlich wurden frühere Coins mit ähnlichen Stabilisierungsmodellen bereits vor vielen Jahren ausprobiert – und sind gescheitert.

Solche Details spielten für die meisten Anleger keine Rolle – ebensowenig wie die ungewöhnlich hohe Rendite von 20 %, die UST-Inhabern durch das Anchor-Protokoll angeboten wurde. Als sie die Möglichkeit hatten, der Flut zu entkommen, bevor sie passierte, versäumten es Tausende von Anlegern, die gebotene Sorgfalt anzuwenden.

Sogar vertrauenswürdige Milliardäre aus der gesamten Krypto-Community stürzten sich ohne einen zweiten Gedanken auf Terra und inspirierten weitere dazu, zu folgen. Mike Novogratz, der im Januar ein LUNA-Tattoo auf seinem Arm prangen ließ, nennt das Kunstwerk nun „eine ständige Erinnerung daran, dass Risikoinvestitionen Demut erfordern“.

Die Ereignisse dieses Monats beweisen, dass selbst erfahrene Anleger kaum mehr darüber wissen, was in Krypto sicher ist, als Sie. Auf sie sollte man sich nicht verlassen.

Wie die Bitcoiner sagen: Vertraue nicht; Verifizieren.

3. Krypto ist nicht alles „dezentralisiert“

Die Entwickler von Terra haben viel Aufhebens um die Schaffung von „dezentralisiertem Geld“ für eine „dezentralisierte Wirtschaft“ gemacht. Aber als es hart auf hart kam, enthüllte die Community ihre stark zentralisierte und undurchsichtige Governance-Struktur darunter.

Zwischen Do Kwon, Terraform Labs und der Luna Foundation Guard (LFG) hatte der durchschnittliche Benutzer in Terras letzten Momenten praktisch keine Macht. Die oben genannten Parteien haben zahlreiche überstürzte und monumentale Entscheidungen getroffen, um das Netzwerk zu retten – die jedoch alle scheiterten.

Zum Beispiel haben am 9. Mai Do Kwon und nur sechs weitere Mitglieder der LFG dafür gestimmt, 1,5 Milliarden Dollar aus ihrem Reservepool einzusetzen, um den Wert von UST zu verteidigen. The Guard verließ die Community dann ohne Updates bis zum 16. Mai, als sie erklärte, dass praktisch alle Reservevermögen – einschließlich 80.000 BTC – verkauft worden seien.
Do Kwon, Terras Gründer
Darüber hinaus arbeiteten Terraform Labs am 12. Mai hinter den Kulissen mit Prüfern zusammen, um die Terra-Blockchain ohne Vorwarnung einzufrieren. Dies geschah ohne Zustimmung der Community – ironischerweise mit dem erklärten Ziel, „Governance-Angriffe zu verhindern“. Zum Kontext: Die Kette von Terra hat nur 130 Prüfer.

Sogar Do Kwon selbst hat einen Beitrag retweetet, in dem es heißt, dass die LFG tatsächlich ein zentralisiertes System sei (von dem er plante, sich rechtzeitig zu entfernen).

Wenn es um „Dezentralisierung“ geht, gibt es einen Unterschied zwischen „kann nicht“ und „will nicht“. Wenn eine kleine Partei die Kontrolle über ein Blockchain-Netzwerk übernehmen kann, wann immer sie es für notwendig erachtet, ist es dann wirklich dezentralisiert?

4. Bleiben Sie bescheiden, auch wenn Sie reich sind

Einerseits ist es geschmacklos, einen Mann zu treten, während er am Boden liegt – besonders wenn er bereits mit Gerichtsverfahren und Geldstrafen in Höhe von mehreren Millionen Dollar konfrontiert ist.

Andererseits kann es durchaus unterhaltsam sein, Unternehmen sterben zu sehen – vor allem, wenn sie von Menschen regiert werden, die einst so unverschämt unhöflich und selbstbewusst waren.

Nimm es mir nicht ab. Nehmen Sie es von Do Kwon selbst. Nur wenige Tage vor dem Zusammenbruch von Terra sprach er mit einem beliebten Streamer über die Kryptoindustrie und behauptete, es wäre „unterhaltsam“, zuzusehen, wie 95 % der Startups der Branche im Laufe der Zeit sterben.

Dies war kein unbeschwerter Witz, sondern eine gefährliche Demonstration von Selbstsicherheit und Herablassung gegenüber Kwons Konkurrenten und Kritikern. Dies wurde in den kommenden Tagen deutlich, als Kwon mehrere Personen öffentlich angriff, die versuchten, ihn vor den Sicherheitslücken seines Protokolls zu warnen.

„Sie könnten CT-Influensoren zum 69. Mal über das UST-Depegging zuhören, oder Sie könnten sich daran erinnern, dass sie jetzt alle arm sind, und stattdessen laufen gehen“, twitterte er am 7. Mai.

Am nächsten Tag schlug Kwon vor, dass diejenigen, die eine UST-Entkopplung befürchten, „warten würden, bis das Alter der Männer abläuft“.

Das schlimmste Verhalten von Kwon war jedoch auf dem Höhepunkt des Krypto-Bullenmarktes im November. Als ein Twitter-Benutzer einen Prozess skizzierte, bei dem er voraussagte, dass Terra aufgrund eines kurzen Angriffs fallen würde, nannte der Mitbegründer ihn „den am meisten zurückgebliebenen Thread“, den er in diesem Jahrzehnt gelesen habe. Daraufhin hielt er den Nutzer für „dumm“ und lud seine „Milliardär“-Anhänger ein, den Angriff auszuprobieren.

Wenn der Zusammenbruch von Terra wirklich ein Ereignis mit schwarzen Schwänen gewesen wäre, hätte Kwon seinen Ruf vielleicht aus seinen Überresten retten können. Aber nachdem er seine Kritiker wiederholt als arm verspottet, Wale offen zu Kurzangriffen auf das Netzwerk eingeladen und eine 200-Millionen-Dollar-„Wette“ auf LUNAs Untergang verloren hat … ist es eine Überraschung, dass seine Anhänger wenig Mitgefühl haben?

Seine Taten haben ihn nicht allein beeinflusst: Kwon war im Guten wie im Schlechten Terras größter Anführer. Die implizite Verantwortung, die Gemeinschaft aus einer Krise herauszuführen, liegt auf seinen Schultern.

Aber nachdem er seine eigene Glaubwürdigkeit zerstört hat, ist die Krypto-Szene weitgehend nicht bereit, sich hinter seinem Hard-Fork-Plan als letztes Mittel zu vereinen. Einige misstrauen sogar der Legitimität der laufenden Regierungsabstimmung für seinen Vorschlag und glauben, dass die Abstimmung manipuliert ist.

Ob solche Behauptungen irgendeinen Wert haben, ist nebensächlich. Vertrauen ist fragil – besonders in einer Branche, die bereits voller Betrug und Bugs ist. Es zu verdienen ist ein harter Kampf, und es zu verlieren ist so einfach wie ein paar dumme Tweets.

Fazit: Lernen Sie jetzt, nicht später

Krypto ist die Heimat einer potenziellen Revolution in der Finanzinnovation. Es leidet auch unter einem groben Mangel an Regulierung, Marktmanipulation, Hacks, Diebstählen, Anonymität, mangelnder Transparenz und einer rücksichtslosen FOMO-Kultur.

Die Investoren, von denen Sie glauben, dass sie wissen, was sie kaufen, wissen tatsächlich nicht viel mehr über Krypto als Sie. Die Entwickler, die Ihnen versichert haben, dass alles unter Kontrolle ist, konnten in Wirklichkeit den Markt um ihre Stablecoin nicht kontrollieren.

Nehmen Sie, was Sie aus dem Scheitern von Terra lernen können, und sehen Sie, ob Sie das Innenleben Ihrer anderen Krypto-Investitionen ein bisschen besser verstehen können. Niemand übernimmt das Lernen für Sie, und ebenso wird Sie niemand retten, wenn diese Investitionen zusammenbrechen.