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Die DeFi-Welt steht vor einem schwierigen Übergang

Regulierungsbehörden intensivieren ihre Kontrolle über den aufstrebenden Markt für Krypto-Assets – dezentrale Finanzen (DeFi). In einem überarbeiteten Vorschlag hat die Securities and Exchange Commission (SEC) klargestellt, dass DeFi-Krypto-Handelssysteme wie Börsen reguliert werden sollten. Auch das US-Finanzministerium hat im April ein Papier veröffentlicht, das auf die illegalen Finanzrisiken von DeFi hinweist. Diese Schritte sind das neueste Zeichen dafür, dass die Regulierungsbehörden versuchen, zu verhindern, dass DeFi zu einem Markt ohne nennenswerte Regulierungsaufsicht wird.

Das Scheitern von FTX hat die Konflikte offengelegt, die dem Geschäftsmodell von Kryptoplattformen innewohnen. Diese Plattformen spielen die Rolle eines Brokers, einer Börse, eines Market Makers und eines Verwahrers – alle müssen auf traditionellen Märkten unabhängig sein. FTX nutzte angeblich Kundenvermögen, um sein angeschlossenes Handelsunternehmen zu stützen, was diese Vermögenswerte einem Risiko aussetzte und letztendlich zu Kundenverlusten führte.

Regulierungsbehörden auf der ganzen Welt, die DeFi als die nächste Grenze im Kryptobereich erwarten, haben seine Risiken untersucht und sich dabei von dem Grundsatz leiten lassen, dass Risiken reguliert werden sollten. Die SEC weist darauf hin, dass DeFi-Handelsprotokolle trotz der Übernahme von Funktionen, die üblicherweise von einer Börse übernommen werden, nicht einmal versucht haben, Wertpapiergesetze einzuhalten. Doch obwohl die Einhaltung der Wertpapiergesetze notwendig ist, reicht sie kaum aus, um DeFi zu einem vertrauenswürdigen Markt zu machen.

DeFi soll das Vertrauen in Institutionen wie Vermittler, Gesetze und Vorschriften durch Vertrauen in die DeFi-Protokolle ersetzen. Mit anderen Worten: „Code ist Gesetz“ bei DeFi. Doch DeFi hat keine Antwort auf die Frage, was passiert, wenn etwas schief geht. Intelligente Verträge sind nicht so programmiert, dass sie alle Umstände berücksichtigen können, die auf Märkten auftreten.

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Auf traditionellen Märkten können geschädigte Teilnehmer bei Vermittlern, Regulierungsbehörden und letztendlich bei jeder Gegenpartei über das Rechtssystem Regressansprüche geltend machen. Von DeFi-Teilnehmern wird jedoch erwartet, dass sie das Ergebnis auch dann akzeptieren, wenn sie betrogen werden. Und DeFi-Protokolle werden scheinbar täglich gehackt oder ausgenutzt.

Letztendlich bedeutet „Code is Law“ „Caveat emptor“. Diese Doktrin mit ihrem Gefühl der Eigenständigkeit findet bei vielen in der Kryptowelt großen Anklang. Aber jeder bedeutende Finanzmarkt auf der Welt bietet Rückgriff auf geschädigte Anleger und die Verantwortung für Handlungen, die die Marktintegrität untergraben. Dies würde einen grundlegenden Wandel bei DeFi erfordern und seine Ästhetik der Eigenständigkeit zerstören.

Es ist unwahrscheinlich, dass DeFi gedeihen wird, wenn es außerhalb der regulatorischen Parameter bleibt. Dennoch ist nicht klar, was von dem Konzept übrig bleibt, wenn es vollständig in den Geltungsbereich einbezogen wird. Der Übergang wird für diejenigen, die glauben, dass Gesetze und Vorschriften durch vertrauenswürdige Märkte ersetzt werden können, in denen der Code an erster Stelle steht, ein Schock sein.

Referenz: Financial Times

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