Niedrige Handelsvolumina und makroökonomische Unsicherheit haben die Volatilität auf dem Kryptomarkt unterdrückt – aber das muss nicht unbedingt eine so schlechte Sache sein.
Die zentralen Thesen
- Ein Monat mit engen Handelsspannen lässt einige Kommentatoren fragen, ob die Talsohle erreicht ist.
- Ein Blick auf die jüngsten Kursbewegungen erzählt jedoch nicht die ganze Geschichte.
- Ein Vergleich der relativen Handelsvolumina zwischen dem Drawdown 2018 und heute ergibt ein umfassenderes Bild.
Ein nicht reaktiver Kryptomarkt kann signalisieren, dass die Preise einen Boden gefunden haben.
Krypto-Volatilitätsabfälle
Nach Monaten der Abwärtsvolatilität scheint der Kryptomarkt zu stagnieren.
Im vergangenen Monat blieben die Preise vieler wichtiger Krypto-Assets in einer immer engeren Spanne gefangen. Seit dem 15. September bewegt er sich innerhalb einer engen Spanne von 2.350 $, die sich im Laufe der Zeit zu verengen scheint.
die zweitgrößte Kryptowährung, hat einen ähnlichen Rückgang der Volatilität gezeigt und sich im vergangenen Monat zwischen den Niveaus von 1.400 $ und 1.200 $ erholt.
Laut dem Crypto Volatility Index (CVI) sind die Preisbewegungen die verhaltensten seit dem 7. Mai, kurz bevor der UST-Stablecoin der Blockchain seine Dollarbindung verlor und in eine Todesspirale eintrat, die Schockwellen über den gesamten Markt schickte. Der CVI zeigt derzeit einen Wert von 65,99, nicht weit entfernt vom Allzeittief der Metrik von 50,41, das am 31. März 2019 festgelegt wurde.
Der Effekt ist so ausgeprägt, dass Bitcoin weniger volatil geworden ist als einige traditionelle Aktienindizes. Beispielsweise wurde Bitcoin im vergangenen Monat innerhalb einer Spanne von 9,4 % gehandelt, im Gegensatz zu der Spanne von 10,35 %. Darüber hinaus verzeichnete die Aktienvolatilität, gemessen am S&P Volatility Index, kürzlich ein neues Allzeithoch gegenüber dem Bitcoin Historical Volatility Index von Bitmex, was das Ausmaß des Rückgangs der Volatilität des wichtigsten Krypto-Assets unterstreicht.
Es gibt mehrere Gründe, warum die Krypto-Volatilität stark gesunken ist. Der wichtigste Faktor ist das mangelnde Handelsvolumen der Kryptomärkte. Laut Daten von Blockchain.com hat das gesamte USD-Handelsvolumen an den großen Bitcoin-Börsen ein durchschnittliches 30-Tage-Tief von 143,5 Millionen US-Dollar erreicht, den niedrigsten Stand seit November 2020. Wenn weniger Bitcoin gekauft und verkauft wird, führt dies oft dazu gedämpftere Preisbewegungen.
Breitere makroökonomische Faktoren spielen jedoch wahrscheinlich auch eine Rolle bei der relativen Preisstabilität von Bitcoin. Die Unsicherheit auf den globalen Märkten belastet traditionelle Aktien weiterhin. Das geldpolitische Straffungsregime der Federal Reserve, das darauf abzielt, die Inflation zu reduzieren, hat viele Marktteilnehmer besorgt über den langfristigen Schaden, den solche Maßnahmen für das Finanzsystem haben könnten. Die Renditen von US-Staatsanleihen sind in den letzten Wochen in die Höhe geschossen, was auf einen Mangel an Vertrauen in die Fähigkeit der Regierung zur Rückzahlung ihrer Schulden hindeutet.
Da Bitcoin und andere Kryptowährungen nicht direkt mit dem traditionellen Finanzsystem verbunden sind, sind sie möglicherweise einigen Problemen entgangen, die andere finanzialisierte Vermögenswerte wie Aktien und Anleihen plagen. Da der Krypto-Crash im Juni viele große Inhaber gezwungen hat, den Markt zu verlassen, haben diejenigen, die noch Krypto halten, wahrscheinlich keine Neigung, in absehbarer Zeit zu verkaufen.
Während diese Faktoren den Mangel an Verkäufern erklären, können sie sich auch auf potenzielle Käufer auswirken. Die düsteren makroökonomischen Aussichten werden diejenigen, die nach Rückkäufen suchen, dazu veranlassen, geduldig auf ein Zeichen zu warten, dass das Schlimmste überstanden ist.
Ist der Bitcoin-Boden drin?
Der jüngste Mangel an Volatilität hat viele dazu veranlasst, sich zu fragen, ob Bitcoin einen Boden um seinen aktuellen Preis herum gefunden hat.
Eine Möglichkeit, zu beurteilen, ob Bitcoin die Talsohle erreicht hat, besteht darin, den aktuellen Marktzustand mit dem des Krypto-Winters 2018 zu vergleichen. Im Jahr 2018 fiel der Preis von Bitcoin in der ersten Jahreshälfte stark und stürzte von einem Höchststand von 17.176 $ am 5. Januar auf einen Tiefststand von 5.768 $ am 24. Juni ab.
In den nächsten viereinhalb Monaten handelte der Bitcoin-Preis seitwärts und versuchte, nach oben auszubrechen, konnte aber nicht unter sein Juni-Tief fallen. Als das Tief jedoch schließlich Mitte November herausgefordert und durchbrochen wurde, führte dies zu einem Kapitulationsereignis, das die Top-Krypto auf ihr Zyklustief von 3.161 $ brachte.
BTC/USD 2018 Bärenmarkt-Chart
Überraschenderweise spielt sich derzeit eine ähnliche Situation im Jahr 2022 ab. Bitcoin erreichte am 18. Juni ein lokales Tief von 17.636 $ und konnte es trotz mehrerer Versuche nicht unterschreiten. Abgesehen von allem anderen würde ein direkter Preisvergleich zwischen dem Bärenmarkt von 2018 und dem jetzigen darauf hindeuten, dass, wie im Jahr 2018, eine weitere letzte Talfahrt noch aussteht.
Der bloße Vergleich der Price Action erzählt jedoch nicht die ganze Geschichte. Die Betrachtung der relativen Handelsvolumina zwischen dem Drawdown 2018 und heute ergibt ein umfassenderes Bild. Im Vergleich zu 2018 sind die Bitcoin-Handelsvolumina an den großen Börsen bereits deutlich niedriger als zum gleichen Zeitpunkt im Jahr 2018. Es könnte sein, dass die Zwangsverkäufe, die durch den Zusammenbruch des Terra-Ökosystems und die Pleite von Three Arrows Capital im Juni ausgelöst wurden, die Kapitulation beschleunigt haben und dazu beigetragen, dass der Markt früher als 2018 die Talsohle erreicht hat.
Wie ich bei einer Einschätzung, ob der Markt die Talsohle erreicht hat, erwähnt habe, haben auch mehrere technische Indikatoren, die zu diesem Zeitpunkt im Bärenmarkt 2018 fehlten, Signale geblitzt. Der nicht realisierte Nettogewinn/-verlust (NUPL), der Pi-Zyklus-Boden und das Puell-Multiple haben alle bereits einmalige Niveaus erreicht, die in der Vergangenheit den Tiefpunkt markiert haben.
Es ist erwähnenswert, dass sich diese Kennzahlen bisher als richtig erwiesen haben, da der Markt sein Juni-Tief nicht brechen konnte. Es ist möglich, dass die Anleger umso zuversichtlicher sein werden, dass die Talsohle erreicht ist, je länger der Markt über seinem Juni-Tief bleibt. Dies könnte Käufer ermutigen und zu einer teilweisen Markterholung führen, ähnlich wie 2019.
Damit dieses Szenario jedoch eine Chance hat, müsste Bitcoin den ganzen November über stark bleiben. Während die Bullen argumentieren werden, dass die Möglichkeit einer Rallye im Vorfeld der US-Zwischenwahlen besteht, scheinen die Bären aufgrund der steigenden Inflation und der schlechten globalen makroökonomischen Aussichten immer noch die Kontrolle zu haben.
Seit wir uns das letzte Mal mit der Möglichkeit eines Markttiefs im Juli befasst haben, hat sich nicht viel geändert. Aber nach dem derzeitigen Mangel an Volatilität zu urteilen, gehe ich davon aus, dass wir eher früher als später herausfinden werden, ob es eine letzte Etappe bis zum aktuellen Krypto-Winter geben wird oder nicht.
