In den letzten Monaten haben Investoren Milliarden in Hunderte von sogenannten dezentralisierten Finanz-Apps (dApps) gesteckt, die es Nutzern ermöglichen, Kryptowährungen ohne Zwischenhändler wie Banken zu verleihen, zu leihen und zu handeln. Dann passierte Sushi.
Die Geschichte von Sushi, einem erst wenige Wochen alten Projekt, zeigt gleichzeitig die Risiken der Copy-and-Paste-Kultur von DeFi und die Tatsache, dass die Branche nicht so dezentralisiert ist wie angepriesen. Bereits im August kopierte eine anonyme Entität namens Chef Nomi den Code eines anderen DeFi-Projekts, Uniswap, und startete eine Börse namens SushiSwap. Der einzige Unterschied bestand darin, dass Letzteres einen eigenen Token namens Sushi anbot, der innerhalb von Tagen Hunderte Millionen an Benutzergeldern anlockte.
Chefkoch Nomi kassierte Anfang September rund 13 Millionen US-Dollar, was zu einer Gegenreaktion von enttäuschten Sushi-Inhabern führte und den Preis der Münze um fast 80 % senkte. Dies führte zu einem Einbruch im geschätzten 15-Milliarden-Dollar-DeFi-Token-Sektor.
SushiSwap „war für viele Branchenteilnehmer ein „Come-to-Jesus-Moment“, sagte Nic Carter, Mitbegründer des Forschers Coin Metrics. Es werde deutlich, dass die meisten DeFi-Projekte und -Token, die den Inhabern oft einen Anteil am Umsatz berechtigen, überbewertet seien, sagte er.
Degen yield farmer explaining the SushiSwap Saga to a normie (2020, colorized) pic.twitter.com/EAPACuZzoo
— sassal.eth 🦇🔊 (@sassal0x) September 11, 2020
DeFi ist das neueste Krypto-Nebenprodukt, das als Revolution des Finanzwesens bezeichnet wird. Befürworter sagen, dass die Software, die auf digitalen Ledgern sitzt, Finanzfunktionen ohne menschliches Eingreifen ausführen und die Teilnehmer mithilfe von Token steuern lassen soll, wie die Dienste ausgeführt werden. Das Problem ist, dass die meisten Projekte nicht vollständig dezentralisiert sind, sondern von Entwicklungsteams verwaltet werden, die Zugang zu einem Teil der Mittel haben, wie im Fall von Chef Nomi, der später twitterte, dass die Mittel an das Projekt zurückgegeben wurden. Berechtigten häufig zu einer Umsatzbeteiligung, seien überbewertet, sagte er.
Es ist auch unwahrscheinlich, dass die Regulierungsbehörden viele der Projekte freundlich aufnehmen, die nicht einmal die Identität ihrer Benutzer überprüfen – und laut Carter wird wahrscheinlich hart durchgegriffen.
Die meisten DeFi-Projekte verwenden Open-Source-Code, der es jedem ermöglicht, ihn zu sehen und zu kopieren. Dies ermöglicht anderen Benutzern, ein Produkt zu duplizieren oder mit geringfügigen Änderungen auf den Markt zu bringen.
„Es gibt einen einfachen Zugangspunkt für jeden, um ein Derivat Ihrer Arbeit zu erstellen, und die Liquidität bewegt sich sehr schnell“, sagte Carter. „Es ist, als ob man die Infrastruktur von Apple kopieren und einfügen und sofort einen Konkurrenten erstellen könnte.“
Das ist in der Welt der Kryptowährungen nicht neu. Viele frühe Projekte kopierten, veränderten oder zweigten von bestehender Software ab. Bitcoin Cash ist beispielsweise ein Derivat von Bitcoin. Im Initial Coin Offering Boom von 2017 und 2018 war die Praxis weit verbreitet, bevor der Druck der Aufsichtsbehörden den Verkauf beendete. Laut Tracker Coinopsy starben schließlich mehr als 2.000 Token und verwandte Projekte und kosteten Investoren Milliarden. Branchenbeobachter sagen, dass viele der DeFi-Projekte nicht überleben werden.
„Die Erwartung, dass jedes Forked-Projekt einen ähnlich wertvollen Token auf den Markt bringt, ist kein nachhaltiger Wirtschaftsmotor“, sagte Lex Sokolin, Global Fintech Co-Head bei Consensys, das DeFi-Projekte und damit verbundene Risiken analysiert.
Der Unterschied besteht diesmal darin, dass viele Defi-Projekte miteinander verbunden sind: Coins von einer App werden oft in einer anderen verwendet, um schnell reich zu werden, wie zum Beispiel beim Yield Harvesting.
Die Menge an Benutzergeldern, die in DeFi-Apps gesperrt sind, ist seit Anfang des Monats um fast 20 % gesunken, liegt aber laut DeFi Pulse immer noch bei 7,8 Milliarden US-Dollar.
„Es ist eine sich entwickelnde Situation und wenn mehr Informationen herauskommen, könnte sich herausstellen, dass die Dinge in Ordnung sind, oder dies könnte ein weiterer Skandal sein, der das Vertrauen in DeFi und Krypto im Allgemeinen untergräbt“, sagte Aaron Brown, ein Krypto-Investor, der für Bloomberg Opinion schreibt. "Aber jeder, der erwartet hatte, dass Krypto ohne wachsende Schmerzen und Lektionen ein wichtiger Teil des Finanzsystems werden würde, war töricht optimistisch."
