Tether-Chef warnt vor vier Rissen im KI-Boom der Tech-Giganten

Vier strukturelle Probleme im KI-Boom

Ardoino identifiziert vier konkrete Missverhältnisse im aktuellen KI-Markt. Erstens subventionierten große Technologieunternehmen ihre Rechenleistung, um Nutzerzahlen zu steigern, während sie gleichzeitig teure Infrastruktur mit schneller Wertminderung aufbauen. Zweitens passen die Tokenpreise nicht zu den tatsächlichen Kosten. Drittens klafft eine Lücke zwischen dem Zeitpunkt der Investitionen und dem Zeitpunkt, zu dem Gewinne realistisch erwartet werden können. Viertens belasten Open-Source-KI-Modelle die Erlösperspektiven kommerzieller Anbieter zunehmend.

Besonders das Thema Preisgestaltung steht im Mittelpunkt seiner Kritik. Unternehmen verlangten für KI-Dienste zu wenig im Vergleich zu den tatsächlichen Bereitstellungskosten. Günstige Angebote täuschten über das zugrunde liegende Geschäftsmodell hinweg. Erhöhten die Anbieter später die Preise, drohten Nutzerverluste. Blieben die Preise niedrig, blieben auch die Margen dauerhaft unter Druck.

Hardware veraltet schneller als Schulden abbezahlt werden

Ein weiteres Problem liegt in der Lebensdauer von KI-Hardware. Grafikprozessoren und Rechenzentrumsausrüstung werden laut Ardoino innerhalb von drei bis fünf Jahren technisch überholt. Die Finanzierungsstrukturen für diese Infrastruktur gehen jedoch häufig von deutlich längeren Rückzahlungszeiträumen aus. Unternehmen könnten gezwungen sein, teure Hardware zu ersetzen, bevor sie sich amortisiert hat. Sollte die Nachfrage nachlassen oder die Preise sinken, werde diese Rechnung noch schwieriger aufgehen.

Billionenmarkt unter Beobachtung

Die Dimension der laufenden Investitionen verdeutlicht das Ausmaß des potenziellen Risikos. Alphabet, Amazon, Meta und Microsoft werden in diesem Jahr gemeinsam bis zu 720 Milliarden US-Dollar für KI-Infrastruktur aufwenden. JPMorgan schätzt, dass die globalen KI-bezogenen Ausgaben bis 2030 auf 5,5 Billionen US-Dollar ansteigen könnten. Morgan Stanley geht davon aus, dass bis 2028 allein rund drei Billionen US-Dollar in KI-Infrastruktur fließen werden.

Ardoino steht mit seiner Einschätzung nicht allein. Chinesische Hedgefonds wie Wealspring Asset und das Shanghai Banxia Investment Management Center warnen ebenfalls vor einer Überbewertung. Wealspring bezeichnete globale KI-Aktien demnach als „Superblase“. Banxia sieht mögliche Auslöser für eine Korrektur bereits am Horizont. Auch die Bank of England hatte im Oktober 2025 darauf hingewiesen, dass KI-bezogene Bewertungen Niveaus erreicht hätten, die an die Dotcom-Blase erinnerten, und zudem gewarnt, dass ein erheblicher Teil der KI-Infrastrukturfinanzierung auf Fremdkapital basiere.

Gegenargumente bleiben bestehen

Nicht alle Marktteilnehmer teilen die pessimistische Einschätzung. Befürworter verweisen darauf, dass die heutigen Hauptinvestoren des KI-Booms anders als viele Dotcom-Unternehmen bereits über starke Gewinne und etablierte Geschäftsmodelle verfügen. Ardoinos Kernthese bleibt dennoch bestehen: Wenn Preisgestaltung, Gewinnmargen, Hardware-Lebenszyklen und Wettbewerbsdruck nicht besser aufeinander abgestimmt werden, könnte der Markt das Risiko dauerhaft unterschätzen, KI-Nachfrage in nachhaltige Renditen umzuwandeln.