Fed-Minuten zeigen, dass die meisten Beamten eine baldige Verlangsamung der Rate bevorzugen

Die Beamten genehmigten bei ihrem Treffen am 1. und 2. November die vierte aufeinanderfolgende Erhöhung der Supersize-Zinssätze und brachten ihre Benchmark-Zinssätze auf eine Spanne zwischen 3,75 % und 4 %. Sie erhöhen die Zinsen mit dem schnellsten Tempo seit den frühen 1980er Jahren, um die Inflation zu reduzieren, die fast ein 40-Jahres-Hoch erreicht hat.

Alle 19 Beamten des Treffens unterstützten die Entscheidung, die Zinsen in diesem Monat zu erhöhen, und waren sich weitgehend einig, dass sie sie weiter anheben müssten, wie das Protokoll zeigte. Dennoch zeigte die Diskussion, dass einige besorgter über die Möglichkeit waren, die Erhöhungen zu übertreiben, während andere befürchteten, dass sie möglicherweise nicht genügend Fortschritte machten, um eine Herunterschaltung zu rechtfertigen.

Einige aus dem ersten Lager sagten, die Risiken würden zunehmen, dass die Zinserhöhungen der Fed letztendlich „über das hinausgehen könnten, was erforderlich ist, um die Inflation wieder auf ihr Ziel von 2 % zu bringen“. Einige warnten auch davor, dass die weitere Erhöhung der Zinsen in Schritten von 0,75 Punkten „das Risiko von Instabilität oder Verwerfungen im Finanzsystem erhöht“, heißt es in dem Protokoll.

Eine kleine Minderheit glaubte, dass es besser sein könnte, mit langsameren Anstiegen zu warten, bis die Zinsen „klarer im restriktiven Bereich liegen und es konkretere Anzeichen dafür gibt, dass der Inflationsdruck deutlich nachlässt“, heißt es in dem Protokoll.

Auf ihrer Sitzung im September prognostizierten die meisten Fed-Vertreter, dass sie die Benchmark-Bundesfonds Anfang nächsten Jahres auf etwa 4,6 % anheben würden.

Die Beamten haben bei ihrem Treffen in diesem Monat keine neuen Zinsprognosen veröffentlicht. Fed-Vorsitzender Jerome Powell sagte auf der Pressekonferenz am 2. November, dass sie angesichts der jüngsten Stärke des Arbeitsmarkts und der hohen Inflationswerte höher gewesen wären, wenn dies der Fall gewesen wäre.

In dem Protokoll heißt es, dass die Beamten der Ansicht seien, dass die hohe Inflation und der starke Arbeitsmarkt eine Anhebung des Referenzzinssatzes für Bundesfonds im nächsten Jahr auf ein Niveau erfordern würden, das „etwas höher sei, als sie zuvor erwartet hatten“.

Die Fed erhöht die Zinsen, um die Inflation zu bekämpfen, indem sie die Wirtschaft durch strengere finanzielle Bedingungen – wie höhere Kreditkosten, niedrigere Aktienkurse und einen stärkeren Dollar – verlangsamt, was normalerweise die Nachfrage dämpft.

Die Mitarbeiter der Zentralbank sahen eine US-Rezession im nächsten Jahr „fast so wahrscheinlich“ wie ihre Basisprognose eines schwachen Wachstums, wie das Protokoll zeigte. Dies bedeutete eine Herabstufung der Wirtschaftsaussichten aufgrund der Verschärfung der Finanzierungsbedingungen in diesem Herbst.

In neueren öffentlichen Kommentaren haben sich Beamte weitgehend dafür ausgesprochen, bei ihrem Treffen am 13. und 14. Dezember eine Erhöhung um 0,5 Punkte zu genehmigen, da sie die Risiken eines unnötig tiefen Abschwungs anerkennen.

„Eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte wäre immer noch signifikant“, sagte der Präsident der Philadelphia Fed, Patrick Harker, Anfang dieses Monats in einer Rede.

Fed-Gouverneur Christopher Waller sagte letzte Woche, die Zentralbank könne die Zinsen in den kommenden Monaten immer noch aggressiv anheben, selbst wenn die Beamten die Höhe ihrer Erhöhungen auf 0,5 Punkte reduzieren würden. Er verglich die Aufgabe der Fed mit einem Piloten, der nach dem Start eine angenehme Reiseflughöhe findet. „Je höher der Leitzins wird, desto stärker spricht es dafür, die Anstiegsrate zu verlangsamen und gleichzeitig weiter zu steigen“, sagte er.

In diesem Sommer und Herbst schlugen mehrere Fed-Vertreter vor, dass sie Beweise dafür sehen möchten, dass die Inflation in Richtung ihres 2%-Ziels zurückgeht, bevor sie die Zinserhöhungen verlangsamen oder stoppen. Aber auf einer Pressekonferenz am 2. November deutete Mr. Powell an, dass eine Abfolge langsamerer Inflationswerte nie „der geeignete Test“ gewesen sei, um Zinserhöhungen zu verlangsamen oder zu stoppen.

Stattdessen haben Beamte, darunter Mr. Powell, den Fokus darauf verlagert, wie hoch die Zinsen möglicherweise steigen müssen. Laut der CME Group erwarten Anleger an den Zinsterminmärkten, dass die Fed den Leitzins bis nächsten März auf knapp über 5 % anheben wird.

Laut dem Arbeitsministerium stiegen die Verbraucherpreise im Oktober langsamer als in den letzten Monaten. Die Kernpreise, die volatile Lebensmittel- und Energieartikel ausschließen, stiegen seit September um 0,3 %, den geringsten monatlichen Zuwachs seit einem Jahr, und um 6,3 % im Jahresvergleich nach 6,6 %.

Einige Beamte haben angedeutet, dass sie Gründe für Optimismus in Bezug auf die Inflation sehen, da Engpässe in der Lieferkette nachlassen und die Preise für Waren, die im letzten Jahr in die Höhe geschnellt sind, jetzt fallen.

Aber andere sind beunruhigt, weil sie befürchten, dass das Lohnwachstum weiterhin auf einem Niveau bleibt, das die Inflation über dem Ziel der Fed von 2 % halten würde, selbst wenn das Preiswachstum im kommenden Jahr etwas nachlässt.

„Wenn ich heute an die Inflation denke, haben wir das Blatt der Lieferketten- und Produktionsknappheit gewissermaßen gewendet. Jetzt betrachten wir hier wirklich die Arbeitnehmer als Treiber“, sagte Kansas City Fed-Präsidentin Esther George letzte Woche in einem Interview.

Frau George sagte, sie sei beunruhigt über den starken Preisdruck in arbeitsintensiven Dienstleistungssektoren, in denen die Preise tendenziell starrer seien, was bedeutet, dass sie sich außerhalb einer Rezession nur sehr wenig oder gar nicht verlangsamen.

Korrekturen & Erweiterungen
Das nächste geldpolitische Treffen der Fed findet am 13. und 14. Dezember statt. Eine frühere Version dieses Artikels besagte fälschlicherweise, dass sie vom 13. bis 4. Dezember stattfinden wird.

Autoren: Nick Timiraos unter nick.timiraos@wsj.com