Der Plan des Senats würde Bitcoin und Ethereum unter die Aufsicht der Rohstoffaufsicht stellen

Der Gesetzentwurf markiert die jüngste Salve in einem sich verschärfenden Kampf zwischen Bundesbehörden und Kongressausschüssen, die sie darüber beaufsichtigen, wer Krypto regulieren wird. Dreizehn Jahre nach der Gründung von Bitcoin sind Kryptowährungen von der Bundesregierung noch weitgehend unreguliert, sodass Anleger keinen wichtigen Schutz vor Betrug und Marktmanipulation haben.

Der Wettbewerb um die Zuständigkeit hat sich in den letzten Monaten verschärft, als eine Kernschmelze auf den Kryptomärkten die Notwendigkeit von Leitplanken in den Augen vieler politischer Entscheidungsträger unterstrich. Der Wettbewerb spiegelt auch die verstärkte Lobbypräsenz der Branche in Washington und ihr Bestreben wider, mehr Mainstream-Investoren durch Super Bowl-Anzeigen und andere hochkarätige Marketinginitiativen zu erreichen.

„Wenn es um ein so heißes Thema wie Krypto geht, will jeder mit am Tisch sitzen“, sagte Aaron Klein, Senior Fellow an der Brookings Institution, der sich auf Finanzregulierung konzentriert. „Die Frage ist, werden wir eine regulatorische Rasenlähmung haben?“

In der Praxis würde für Bundesbehörden wie die CFTC, die Securities and Exchange Commission und die Federal Reserve die Aufnahme von Krypto in ihren Aufgabenbereich größere Budgets, größeren Einfluss und mehr Beschäftigungsmöglichkeiten für Beamte bringen, die den öffentlichen Dienst verlassen. Für Mitglieder der Kongressausschüsse, die solche Regulierungsbehörden beaufsichtigen, würde eine neue Industrie in ihrer Sandbox einen weiteren Strom von Lobbyisten und Wahlkampfspenden schaffen.

„Wir müssen dies ernst nehmen und unsere Verantwortung für den Verbraucherschutz ernst nehmen“, sagte Frau Stabenow in einer virtuellen Pressekonferenz neben Herrn Boozman.

Washington hat in den letzten Monaten eine Flut von Gesetzentwürfen eingeführt, um Zuständigkeitsgrenzen zu ziehen. Sens. Cynthia Lummis (R., Wyo.) und Kirsten Gillibrand (D., NY) stellten im Juni einen Vorschlag vor, der Ausnahmen für Kryptowährungen in Wertpapiergesetzen, Bankgesetzen und Steuergesetzen schaffen würde. Im Juli sagten die Vorsitzenden des Finanzdienstleistungsausschusses des Repräsentantenhauses, sie arbeiteten an einem Gesetzentwurf, um der Federal Reserve eine größere Rolle bei der Regulierung einiger Stablecoins, Krypto-Token, die an den Dollar und andere offizielle Währungen gebunden sind, einzuräumen.

Agenturen versuchen auch, Territorium zu beanspruchen. Der CFTC-Vorsitzende Rostin Behnam, ein ehemaliger Mitarbeiter von Frau Stabenow, sagte letzte Woche, seine Agentur sei „bereit und gut aufgestellt“, um die Spotmärkte für einige Kryptowährungen zu überwachen. Er hat monatelang mit seinem ehemaligen Chef zusammengearbeitet, um Gesetze zu erarbeiten, die die CFTC dazu ermächtigen würden, sagen mit der Angelegenheit vertraute Personen.

Unterdessen hat der SEC-Vorsitzende Gary Gensler wiederholt gefordert, dass Kryptowährungs-Handelsplattformen wie Coinbase Global Inc.

bei der Agentur als Wertpapierbörsen ähnlich der New York Stock Exchange oder Nasdaq registrieren. Im Mai verdoppelte die SEC fast das Personal einer auf Kryptowährungen spezialisierten Durchsetzungseinheit.

„Als ich vor vier Jahren diesen Job antrat, gab es einige Leute, die dachten, dieses Ding würde alles explodieren und verschwinden, dass dies eine Art vorübergehende Modeerscheinung sei“, sagte Kristin Smith, Geschäftsführerin der Blockchain Association. eine Handelsgruppe, die Kryptofirmen vertritt.

Jetzt sagte sie: „Wir haben all diese Aufsichtsbehörden, die plötzlich um die Kontrolle wetteifern.“

Nachdem die SEC im Juli in einem Insiderhandel behauptet hatte, dass mindestens sieben auf Coinbase gelistete Kryptowährungen als Wertpapiere hätten registriert werden sollen, beschuldigte die republikanische CFTC-Kommissarin Caroline Pham die SEC der „Regulierung durch Durchsetzung“.

„Die SEC arbeitet nicht mit der CFTC zusammen“, sagte Frau Pham in einem Interview. „Sie gehen einseitig los, um zu versuchen, einen Präzedenzfall zu schaffen, der die Landschaft darüber, was ein Wertpapier und was eine Ware ist, dramatisch umgestalten wird.“

Frau Pham hat Fotos auf ihrem Twitter-Account gepostet, auf denen sie neben Krypto-Lobbyisten und Führungskräften posiert, darunter Sam Bankman-Fried, der milliardenschwere Gründer der Handelsplattform FTX.

Frau Pham sagte, dass Krypto einer der Bereiche ist, auf die sie sich konzentriert, und: „Ich mache Fotos mit allen. Wie buchstäblich jeder.“

Im Mittelpunkt des Revierkampfs stehen Fragen darüber, wie Kryptowährungen in die Definition eines Wertpapiers passen, die rechtliche Klassifizierung, die Aktien und Anleihen umfasst.

Ein Fall des Obersten Gerichtshofs von 1946 schuf einen Test, der sich darauf konzentriert, ob Investoren einen Vermögenswert in der Hoffnung kaufen, von den Bemühungen anderer Menschen zu profitieren. Wenn dies der Fall ist, muss sich der Emittent bei der SEC registrieren und alle Informationen öffentlich bekannt geben, die für den Preis des Wertpapiers von Bedeutung sein könnten.

Obwohl sich Investoren in Bitcoin und Ethereum auf ein Netzwerk von Benutzern und Programmierern verlassen, um Transaktionen zu validieren und Software-Updates durchzuführen, bestehen Kryptowährungs-Enthusiasten darauf, dass diese Gruppen zu dezentralisiert sind, als dass die Vermögenswerte wie Wertpapiere reguliert werden könnten. Stattdessen, so argumentieren sie, sollten die Vermögenswerte als Rohstoffe betrachtet werden, die eine breitere Definition und keine Vollzeitregulierung haben.

Firmen wie Coinbase, FTX und Ripple haben im vergangenen Jahr Millionen von Dollar ausgegeben, um beim Kongress Lobbyarbeit zu leisten, um eine neue Kategorie für digitale Waren zu schaffen und die CFTC zu ermächtigen, sie zu regulieren. Die Agentur hat ungefähr ein Sechstel der Mitarbeiterzahl der SEC, und ihre Regeln werden von der Branche als leichter einzuhalten angesehen als Wertpapiergesetze.

„Wenn Sie die Leute fragen, die in der Branche tätig sind … sind fast alle der Meinung, dass die Regulierungsbehörde in erster Linie die CFTC sein sollte“, sagte Herr Boozman. „Die Tatsache, dass sie sich darin ziemlich einig sind, macht es für die Mitglieder einfacher.“

Krypto-Skeptiker befürchten, dass die Schaffung eines neuen Rechtskonzepts für Kryptowährungen eine Alternative zur Wertpapierregistrierung für eine größere Vielfalt von Vermögenswerten schaffen könnte.

„Menschen, die Maßnahmen ergreifen, die unser Wertpapiergesetz untergraben könnten, spielen mit dem Feuer“, sagte Dennis Kelleher, Präsident der Investorenvereinigung Better Markets. „Sie mögen die SEC lieben oder hassen, aber transparente Offenlegung, klare Regeln … und Durchsetzung schaffen Vertrauen in unsere Märkte.“

Die am Mittwoch vorgestellte Gesetzgebung würde darauf abzielen, Wertpapiere von der Definition digitaler Waren auszunehmen, wodurch ihr Geltungsbereich enger wird als der anderer kryptobezogener Gesetzesvorlagen, die in den letzten Monaten auf den Markt gebracht wurden, wie beispielsweise der Lummis-Gillibrand-Vorschlag.

Frau Stabenow sagte, sie erwarte, dass der Landwirtschaftsausschuss bereits im September eine Anhörung zu dem Gesetzentwurf abhalten werde.

Der Gesetzentwurf würde von jedem Unternehmen, das als Plattform für digitale Waren fungiert – einschließlich Krypto-Börsen wie Coinbase und FTX – verlangen, sich bei der CFTC als Handelseinrichtungen, Händler oder Makler zu registrieren. Die Börsen müssten unter anderem den Handel überwachen, Anleger vor Missbrauch schützen und nur Vermögenswerte anbieten, die gegen Marktmanipulation resistent sind.

Plattformen wären auch verpflichtet, einige Informationen über die von ihnen aufgelisteten Vermögenswerte offenzulegen, wie z. B. die Betriebsstruktur und Interessenkonflikte. Solche Informationen würden wahrscheinlich hinter den umfangreichen Offenlegungen zurückbleiben, die von der SEC für Wertpapiere verlangt werden.

Die Derivatemärkte, die derzeit von der CFTC überwacht werden, werden von professionellen Anlegern wie Banken und Hedgefonds dominiert. Kryptomärkte hingegen ziehen Legionen von Kleinanlegern an, die anfälliger für Betrügereien sind.

Wenn die Behörde die Zuständigkeit für Bitcoin und Ethereum gewinnt, müsste die CFTC Regeln von Grund auf neu schreiben, um solche Investoren zu schützen.

„Wie robust wären sie und wie lange würde das dauern?“ fragte Tyler Gellasch, Geschäftsführer der Healthy Markets Association, einer Investoren-Handelsgruppe.

Autoren: Paul Kiernan unter paul.kiernan@wsj.com