Investieren in Kryptowährungen kann oft wie ein Glücksspiel erscheinen, angesichts ihrer extremen Volatilität und wie unvorhersehbare Ereignisse, wie ein viraler Moment auf X (Twitter), Preise in verschiedene Richtungen bewegen können. In solchen Fällen, insbesondere angesichts des plötzlichen Anstiegs von Memecoins, kann es für diejenigen, die damit nicht vertraut sind, so erscheinen, als hätte dieser Markt wenig bis keine Fundamentaldaten. Doch aufgrund der öffentlichen Natur von Blockchains, die diese Münzen und Token hosten, können eine Vielzahl von Erkenntnissen über diese Vermögenswerte gesammelt und von Investoren genutzt werden.
"Onchain-Daten sind vergleichbar mit dem Verständnis von physischem Angebot und Nachfrage eines Vermögenswerts", sagte Philip Gradwell, Chefökonom des Blockchain-Datenunternehmens Chainalysis, in einer E-Mail an Unchained. "Wenn Sie mit Erdgas handeln würden, möchten Sie wissen, wie viel Gas aus den Bohrlöchern produziert wird, wie viel sich im Lager befindet und wie viele Haushalte und Fabriken es nutzen.“
Hier sind die Top-4-Metriken, die jeder Krypto-Investor kennen sollte, laut Experten.
### Metrik 1: Verteilung und Bestände von Whale Holdings
Das Verständnis, wer die größten Inhaber einer bestimmten Kryptowährung sind - eine Gruppe, die oft als "Wale" bezeichnet wird - kann wesentlich sein, um das Vermögenswert selbst zu verstehen.
Eine der besten Möglichkeiten, die Aktivitäten von Walen zu untersuchen, besteht darin, sich die "Top-Inhaber-Bestände und -Verteilung" anzusehen, die vom Blockchain-Analyseunternehmen Nansen als Schlüsselmetrik zur Analyse in seinem Onchain-Datenbericht von 2023 aufgeführt wird.
Für Investoren, die die "Wale" eines bestimmten Tokens entschlüsseln möchten, können sie sich auf Blockchain-Datenplattformen wie Nansen verlassen. Auf Nansen können Benutzer den "Token-Gott-Modus" und den Abschnitt mit den Beständen nutzen, um Wallet-Adressen nach dem prozentualen Anteil des Besitzes, dem Saldo des gehaltenen Vermögenswerts und anderen relevanten Faktoren zu sortieren.
Benutzer können auch Blockchain-Explorer wie Etherscan und Blockchair verwenden, die in der Regel die Top-Adressen für das jeweilige native Token des Netzwerks auflisten.
Das Identifizieren von Walen kann dazu beitragen, die Qualität eines Projekts zu bewerten; wenn die Adressen, die die größten Beträge einer bestimmten Kryptowährung halten, mit namhaften Investoren oder Entitäten verbunden sind, kann dies ein gutes Zeichen für diejenigen sein, die sich für das Vermögen interessieren, so der Bericht von Nansen.
Es ist auch wichtig zu betrachten, wie stark das Vermögen in den Händen von Walen konzentriert ist. Wenn der Großteil des Angebots eines Tokens nur von wenigen gehalten wird, setzt dies den Vermögenswert einem Risiko der Preismanipulation aus.
Eine Analyse der Tokenkonzentration kann besonders wertvoll sein, wenn es um "Low-Float"-Münzen geht, die eine geringe Anzahl von Token für den Handel zur Verfügung haben. Je größer der Anteil dieser Kryptowährungen, die von Walen gehalten werden, desto größer ist die Fähigkeit zur Manipulation des Preises. Dies kann auch für Investoren wichtig sein, die "kurzfristig in Vermögenswerte mit geringer Liquidität handeln“, sagte Gradwell.
"Wenn ein Wal eine große Menge an Vermögenswerten an eine Börse oder ein Liquiditätspool sendet, erwarten Sie einen Preisverfall, da sie eine Menge verkaufen könnten, die den Markt überfordern wird“, fügte er hinzu.
### Metrik 2: Täglich aktive Adressen
Eine der wichtigsten Onchain-Metriken für Investoren ist die Verfolgung der Aktivitäten von Blockchain-Nutzern und wofür sie bezahlen, sagte Thomas Dunleavy, Partner und Chief Investment Officer bei der Krypto-Investmentfirma MV Capital. Er glaubt, dass der beste Weg hierfür darin besteht, sich die täglich aktiven Adressen anzusehen, die mit einem Projekt oder einer Blockchain interagieren.
Täglich aktive Adressen, also eindeutige Adressen, die innerhalb von 24 Stunden eine bestimmte Kryptowährung senden oder empfangen, können dazu genutzt werden, eine fundamentale Analyse von Kryptowährungsprojekten durch das Erfassen des Wachstums der Nutzeraktivität zu erstellen, sagten Analysten in Nansens Bericht, und können Investoren speziell dabei helfen, das Wachstum der Nutzeraktivität für einen bestimmten digitalen Vermögenswert zu verstehen.
Eine weitere häufig verwendete Metrik für diese Art der Analyse ist die Anzahl der Transaktionen, aber sie ist nicht ideal, da sie oft gefälscht werden können, sagte Dunleavy und fügte hinzu, dass automatisierte Transaktionen, die von Bots und algorithmischen Handelstools durchgeführt werden, es schwer machen können, echte Interaktionen zu bestimmen.
Die Anzahl der Adressen sollte auch mit Vorsicht betrachtet werden, sagte Chainalysis-Ökonom Gradwell.
"Um Bots zu identifizieren, müssen Sie das Verhalten betrachten: Hält diese Adresse Vermögenswerte für kurze Zeit, tätigt sie Transfers wirklich schnell, wie viele Geschäftspartner hat sie, wie viel bezahlt sie an Gebühren, werden diese Gebühren in einem illiquiden Vermögenswert bezahlt, sodass sie möglicherweise nicht so viele Dollar kosten, wie Sie denken?", sagte er.
Fortgeschrittene Tools wie Chainalysis und Elliptic können verwendet werden, um Einblicke in Muster und Verhaltensweisen von Transaktionen zu erhalten. Darüber hinaus bietet der Blockchain-Explorer Etherscan erweiterte Filter beim Durchsuchen von Wallets, wie hohe Transaktionsgeschwindigkeit, hohe Gebühren und zahlreiche Geschäftspartner.
### Metrik 3: MEV (Maximal Extrahierbarer Wert)
MEV ist zu einem heißen Thema in der Kryptowelt geworden, wobei einige es als eine Art Hauptbedrohung für die Ethereum-Blockchain beschreiben. MEV ist eine Praxis in der Krypto, bei der Validatoren Transaktionen umordnen, um den Gewinn zu maximieren, durch Methoden wie Front-Running und Arbitrage, was manchmal zu höheren Gebühren für den Endbenutzer führen kann. MEV-Praktiken haben an Beliebtheit gewonnen und können als vorteilhaft für Investoren dienen.
Die Menge an MEV, die auf einer Blockchain stattfindet, kann ein Indikator dafür sein, wie viel die Menschen bereit sind, dafür auszugeben, sagte Dunleavy, der aus seiner Zeit als Fixkosten-Experte bei der Finanzdienstleistungsfirma State Street Erfahrung hat.
MEV-Aktivitäten ähneln der Standortkoordination und dem Hochfrequenzhandel in traditionellen Märkten, sagte Dunleavy und fügte hinzu, dass „MEV als ein Proxy für den finanziellen Wert verwendet werden kann, den die Menschen tatsächlich als ihre offenbarte Präferenz für die Blockchain haben.“
„Die Bewertung von Solana wird nicht wirklich durch den Dollarbetrag oder die Transaktionsgebühren wie auf Ethereum gespiegelt, sondern wird tatsächlich durch etwas wie MEV als die Gebühren sinken auf null“, fügte er hinzu.
Um Metriken zu sammeln, die Licht auf MEV-Aktivitäten werfen, schlägt Dunleavy Investoren vor, sich an Blockchain-Datenplattformen wie Defi Llama, Token Terminal und Messari zu wenden.
### Metrik 4: Marktwert zu realisiertem Wert (MVRV)
Eine weitere wichtige Metrik für Händler ist das MVRV-Verhältnis von Kryptowährungen, insbesondere für diejenigen, die sich für Bitcoin interessieren. MVRV wird berechnet, indem die aktuelle Marktkapitalisierung durch den durchschnittlichen Kaufpreis, auch als realisierte Kapitalisierung bekannt, geteilt wird. MVRV wird hauptsächlich für Bitcoin verwendet, aufgrund der Stabilität des Vermögenswerts und der mehrjährigen Handelsgeschichte. Da die Metrik zur Analyse langfristiger Zyklen verwendet wird, ist sie weniger zuverlässig bei der Analyse von Datensätzen, die zu neueren und volatileren Kryptowährungen gehören.
Die Metrik war besonders nützlich, um festzustellen, ob Bitcoin zu einem bestimmten Zeitpunkt unterbewertet oder überbewertet ist, sagte Julio Moreno, Leiter der Forschungsabteilung bei den Onchain- und Marktdatenanalysen von CryptoQuant, in einer E-Mail an Unchained.
Zum Beispiel sagte Moreno, dass derzeit das MVRV bei 0,2 liegt und über seinem 365-Tage-Durchschnitt (illustriert durch die gestrichelte lila Linie) liegt, was darauf hindeutet, dass Bitcoin sich immer noch in einem Aufwärtstrend befindet. Wenn das Verhältnis unter den 365-Tage-Durchschnitt fallen würde, würde dies bedeuten, dass Bitcoin in einen Bärenmarkt eingetreten ist.
Diese spezielle Metrik „war wirklich gut darin, Tiefststände vorherzusagen“, sagte Dunleavy von MV Capital. Aber er hat Bedenken hinsichtlich der Zuverlässigkeit der Metrik, da eine neue Welle von institutionellen Investoren in den Bitcoin-Markt eintritt.
„Nach der Genehmigung der Spot-Bitcoin-ETFs in den USA und den über 15 Milliarden Dollar an Zuflüssen in diese Produkte, werden Sie diese preisagnostischen Käufer haben, die alle zwei Wochen mit Marktkäufen in ihren 401ks kaufen werden. Ich denke, das verzerrt wirklich das bisherige Signal des Momentum und des Bullishness, das Sie aus den tatsächlichen Transaktionspreisen von Bitcoin in diesem Verhältnis hatten.“
Mit dem erneuten Interesse der Investoren an Kryptowährungen nach den Genehmigungen von Spot-Bitcoin-ETFs und Bitcoin, der Anfang dieses Jahres ein Allzeithoch erreichte, müssen Investoren im Kryptoraum alle verfügbaren Daten und Tools verstehen.
"Die Kommunikationslücke zum durchschnittlichen Anleger ist immer noch sehr groß, weil es wirklich schwierig ist zu kommunizieren, warum diese Dinge immer noch wertvoll sind“, sagte Dunleavy.
