Japanische Zentralbank kehrt zu positiven Zinssätzen zurück
Apathie und Erwartung sind das, was eine Zentralbank anstrebt, wenn die Zeit für eine bedeutsame politische Entscheidung gekommen ist. In dieser Hinsicht war die Rückkehr der Bank of Japan zu positiven Zinssätzen ein Triumph – da die Zinssätze andernorts hoch waren und Gouverneur Kazuo Ueda ein Jahr brauchte, um diese weithin angekündigte Entscheidung zu treffen, löste seine Erhöhung der japanischen Zinssätze um 0,1 Prozentpunkte keine Schockwellen aus. Der Yen zuckte kaum. Er liegt immer noch in der Nähe des Tiefststands von ¥ 150 gegenüber dem Dollar, den er erreichte, als die US-Zinsen im Jahr 2022 zu steigen begannen.
Langfristige Herausforderungen bleiben bestehen
Beduetet das also, dass die japanische Geldpolitik ihre kontinuierliche Innovation beendet hat? Nicht unbedingt. Alle großen strukturellen Herausforderungen, wie die Alterung der Bevölkerung, hohe Staatsverschuldung und niedriges Wirtschaftswachstum, bleiben bestehen. Die BoJ hat einen Waffenstillstand mit unkonventioneller Geldpolitik unterzeichnet, keinen Friedensvertrag. Die Unsicherheiten in Bezug auf die Wirtschaftsaktivität und Preise in Japan sind extrem hoch, was bedeutet, dass die Zukunft ungewiss ist.
Das 2025-Problem und die Folgen
Japan steht vor dem sogenannten 2025-Problem, wenn die Nachkriegsgeneration altert und die Bevölkerung weiter schrumpft. Dies stellt eine große Herausforderung für die Wirtschaftsprognosen dar, da das reale Wachstum der japanischen Wirtschaft weiterhin unsicher ist. Die Sparlust ist hoch, die Investitionslust gering und der zugrunde liegende Realzins wahrscheinlich bei etwa Null.
Der Weg nach vorne
Die Rückkehr zu positiven Zinssätzen mag eine positive Entwicklung sein, aber sie markiert nicht unbedingt einen dauerhaften Trend zu höheren Zinssätzen in Japan. Der große Test wird kommen, wenn die US-Notenbank die Zinsen senkt und die Auswirkungen auf Japan spürbar werden. Die BoJ wird wahrscheinlich nicht radikal reagieren, was zu einer Verringerung der Renditedifferenz zwischen US-Staatsanleihen und japanischen Staatsanleihen führen kann.
Fazit
Der wahre Test für die BoJ steht noch aus, wenn die Kontrolle über das Preisniveau wiedererlangt werden muss. Die Rückkehr zu positiven Zinssätzen ist ein Schritt in die richtige Richtung, aber es bleibt abzuwarten, wie sich die Entwicklungen in der Zukunft auf Japan auswirken werden.
